斑马消费 任建新

今后在非洲，不仅能买到传音控股的手机，它的电脑、厨房电器，乃至电动车等产品，也将出现在当地。

日前，公司向港股主板发起冲刺，拟通过募资资金，加码智能业务生态建设，继续巩固其在非洲市场的地位。

在业绩增长失速、大本营非洲市场被挤压之时，传音控股早就坐不住了。为此，该公司正以手机产品为核心搭建业务生态，推出穿戴设备、厨房家电，以及加码电动车出行领域，布局非洲及新兴市场的新能源出行市场。

相比国内的电力供给优势，在这些新兴市场推动电动车业务并不容易，涉及到充电、换电等设施落地，可能需要更长的时间。

但，这是传音控股从单一手机制造商，向全球化科技企业转型的必由之路。

增长失速

在冲刺港股主板这件事上，传音控股（688036.SH）保持着制造企业一贯地高效率，12月3日在A股披露公告前一日，已向联交所递交H股上市材料。

如此争分夺秒，正在向外界传达另一个现实，公司的经营正遭遇自A股上市以来的艰难时刻，业绩失速状况愈发明显。

2025年前三季度，公司实现营业收入495.43亿元，归母净利润21.48亿元，同比分别下降3.33%和44.97%。

如果从去年第二季度算起，公司归母净利润连续6个季度呈现负增长态势。受成本和市场竞争加剧影响，公司盈利水平持续下行。2025年三季度毛利率已降至19.47%，为上市以来最低。

手机业务是传音控股最重要收入来源，常年占其总收入的9成以上。2022年至2024年，手机业务分别实现收入425.18亿元、573.4亿元、631.97亿元。今年，这一核心业务突然掉头向下，上半年收入260.93亿元，同比下降18.41%。

非洲、新兴亚太市场是公司手机业务两大市场。今年上半年，分别实现收入96.51亿元、104.10亿元，同比下降4.45%和19.56%。另外，中东、拉丁美洲、中欧及东欧等市场均有不同程度下降。

传音控股2006年登陆非洲并深耕至今，2017年至2020年前后，该市场收入曾占公司总营收的半壁江山。不过，随着国产手机企业相继出征非洲，传音控股在当地的优势正在被削弱。

2022年-2024年，公司非洲市场的手机销量分别为0.96亿部、1.06亿部、1.04亿部，今年上半年年，突然同比下降19.23%至0.42亿部。

总体来看，公司经销商规模已出现萎缩，今年上半年末为2981家，较去年末减少281家。

低端围城

传音控股的成功，主要在于出海时间较早，并在非洲实现了本土化，另一方面来自于国内手机产业链对其积极赋能。至今被人广为传说的是其解决了深肤色手机拍照难题，就是其中一个筹码。

在非洲市场，公司推出的第一个品牌是TECNO，主打中高端消费群体，解决了双卡双待、超长待机等难题，甫一问世即在当地市场卖爆。

随后，公司趁热打铁，推出面向年轻消费者的时尚品牌Infinix；以及强调性价比和可靠性，面向大众市场消费者的itel品牌，形成3大品牌矩阵化运营。

传音控股在万里之外的非洲享受市场盛宴。2015年，其在非洲市场出货量超5000万部，2017年将三星甩在身后，一举登上非洲手机之王的宝座。据弗若斯特沙利文，以2024年手机销量计，公司在非洲以61.5%的市场份额排名第一。

但是，短板早已显露。多年以来，传音控股在非洲市场以低端机为主，对成本敏感度极高。随着荣耀、小米等国内头部手机企业陆续进入非洲市场，市场竞争进一步加剧竞争。叠加存储芯片涨价潮来袭，进一步推高产品生产成本，而低端机难以通过提价转移成本压力，盈利空间备受挤压。

传音控股陷入两难困境，降价维持市场地位，盈利水平必受影响；加码中高端市场，又难以抗衡其他友商。

或许为应对市场竞争加剧和芯片涨价，公司近年已对产品价格进行了调整。智能手机均价由2022年的551.4元降至2024年的543.8元，今年上半年微升至547.5元；同期，功能手机均价由65.5元降至55.7元及50.1元。

与此同时，手机业务毛利率在波动中下行，分别为19.1%、22.9%、20.2%和18.5%。

盯上电动车

如今，传音控股正在尝试由单一手机业务向手机智能生态转型。

在手机产品之外，公司已搭建起移动互联网服务、物联网产品两大业务板块，这类似小米的商业模式。

不过，相较当下拥有强大AloT生态的小米，传音控股尚在初级阶段，上述两大业务收入贡献十分有限。

2025年上半年，公司营业收入实现292.83亿元，其中移动互联网服务收入实现4.17亿元、物联网产品及其他收入25.68亿元，分别占其营业收入的1.4%和8.8%。

移动互联网服务主要是通过自主研发的手机操作系统，提供应用程序下载、游戏等业务。公司最大的看点，莫过于物联网产品业务。

物联网业务板块，主要是硬件+软件为核心：硬件设备包括便携式电脑、平板电脑、无线耳机、智能手表、家电、储能产品以及轻型电动出行设备等；配套软件包括网络连接、智能控制等技术支持，共同构建覆盖家庭、出行和工作场景的物联生态系统。

招股书披露，公司根据非洲市场偏好，已开发出适用于高效烹饪非洲传统菜式厨房电器。另外，将推出的轻型电动出行设备作为重点拓展方向，目前已推出个人用户的Revoo和面向客运及货运需求的TankVolt两大系列产品。

Revoo主要满足通勤、外卖等市场需求；TankVolt主要是电动两轮、三轮车，配置充电及换电设施等，已将业务拓展至肯尼亚、坦桑尼亚等非洲国家。

摩托车是非洲和其他新兴市场的传统交通工具和生存工具，而在新能源转型趋势下，轻型电动车出行工具，因为经济性、环保性更加优势，相关市场一直被广泛看好。据招股书，新兴市场轻型电动出行工具市场规模，已从2020年的73亿美元增至2024年的123亿美元，年复合增长率13.9%，预计2029年增至254亿美元。

这样的市场前景，吸引了不少企业入局。其中特斯拉前高管创立的电动交通企业Zeno，已登陆非洲市场。

相比电力供给丰富的国内市场，非洲地区电力供应的劣势，势必影响传音控股电动车业务的推进，同时还需斥资布局充电、换电以及电池租赁体系，都是业务推进过程中的重要挑战。

通过公司拟在港股募资的用途，可以窥见其战略方向，既有加强对移动互联网服务及物联网产品的投入，也有研发AI技术及加快产品迭代，还有针对市场推广及品牌建设等方面的投入等。