在竞争对手的围剿与成本上涨的双重挤压下,传音陷入了“增收不增利”的困境。
三季度净利暴降45%
10月28日,“非洲手机之王”传音控股发布了其2025年第三季度报告。
报告显示,公司在第三季度实现营业收入的显著增长,达到204.66亿元人民币,同比增长22.60%。然而,这一营收增长并未传导至利润端。第三季度归属于上市公司股东的净利润为9.35亿元,同比下降11.06%,呈现“增收不增利”的局面。

若将时间线拉长至2025年前三季度,公司面临的盈利压力则更为凸显。财报数据显示,公司前三季度累计实现营业收入495.43亿元,同比微降3.33%;而累计归母净利润为21.48亿元,同比大幅下降44.97%,近乎腰斩。
更值得警惕的是前三季度盈利质量的恶化。扣非净利润17.31亿元,同比下降46.71%,降幅甚至超过归母净利润,显示公司主业盈利能力正在快速削弱。加权平均ROE骤降至10.48%,较去年同期下降近10个百分点,股东回报率大幅缩水。
对于利润总额及归母净利润的大幅下滑,传音控股在财报中将其归因为:“受市场竞争以及供应链成本综合影响, 营业收入及毛利额减少所致。”
在业绩颓势中,公司现金流的大幅改善是一大亮点。前三季度经营性现金流净额32.85亿元,同比暴增164.66%。公司解释称"本期到期的原材料采购款较同期下降较大,采购原材料付款同比减少"。这意味着现金流的改善来自采购支付的减少。
非洲护城河遭受冲击
传音控股素有“非洲手机之王”之称。根据IDC数据,从2020年到2024年,传音在非洲的市场份额已经连续5年时间超过40%,排名非洲第一。
然而,这一市场地位正面临严峻挑战。2025年第二季度,传音控股虽仍以970万部的出货量、51%的市场份额位居非洲市场首位,但增长率仅为6%,低于整个市场7%的增幅。
在巴基斯坦,传音智能手机市占率超过40%,排名第一;在孟加拉国,市占率达29.2%,同样位居榜首。这些成绩背后,是传音凭借高性价比产品抢占市场的战略。
非洲,这片曾被视为传音“护城河”的广阔市场,也正成为全球手机品牌寻求增长的最后“蓝海”。除了小米,其他中国厂商也在加速围猎。公开数据显示,荣耀在南非市场也增长迅速,2025年第一季度出货量同比增长,已占据南非智能机市场份额第二位。此外,三星、OPPO、vivo等品牌也在持续发力,共同挤压了传音的市场空间。
这场“厮杀”正发生在市场的两端:在低端,竞争对手开始涉足传音长期主导的100美元以下市场;在高端,则狙击传音试图突破的150-200美元价格段产品。控股股东套现近29亿元
在业绩表现不佳之际,传音控股股价近期大跌超30%,总市值仅为807亿元。

此外,传音控股的董监高薪酬大幅缩水。2024年,董监高薪酬总额3903.38万元,不算独立董事,与2023年相比,净减少超2000万元。
其中,公司董事严孟2024年薪酬411.50万元,较2023年的1507.40万元减少1095.90万元。董事、副总经理张祺薪酬减少761.48万元,董事长、总经理竺兆江薪酬784.31万元,较上年减薪468.45万元。
除了高管降薪外,公司控股股东传音投资9月以81.81元/股转让2281万股,占总股本2%,套现18.66亿元。
事实上,这并非传音投资近几年首次转让股份,2024年5月,其就曾以125.55元/股价格转让806.57万股股份,套现约10.13亿元。两次转让间隔时间不足一年半,两年两次减持合计套现近29亿元。

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