就在中国A股市场上“股王”贵州茅台的股价被芯片股寒武纪超越之时，中国的白酒企业却开辟了另外一个“战场”——前往美股上市。

8月26日，在纳斯达克上市的钧御工程集团有限公司（Primega Group Holdings Ltd，ZDAI）宣布，与中国王茅酒业集团有限公司签署合作备忘录。

中国王茅酒业集团公司自称，通过反向并购，创下了中概股的一个新纪录：成为“中国白酒在美上市第一股”。

当然，这个“中国白酒在美上市第一股”的头衔还有待商榷。在网络上随手一搜，就能找到其他的所谓“第一股”。

抛开这些不说，王茅酒业宣称的科技出海、对标泡泡玛特的策略也引发疑问，多年来参保员工人数为0更让人大开眼界。

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“反向并购”有啥不同？

这里要说明一下，钧御工程和王茅酒业的这一操作，看起来有点像是A股常见的“借壳上市”，但是两者还是有一些区别，特别是在资金流动的方向上。

“借壳上市”是指想上市的公司通过收购、资产置换等方式取得已上市公司的控股权，从而实现上市的目的。借壳上市涉及将借壳企业的资产、负债等注入壳公司，导致上市公司财务报表发生重大变化。

而“反向并购”则是非上市公司股东通过收购一家壳公司（上市公司）的股份控制该公司，再由该公司反向收购非上市公司的资产和业务，使之成为上市公司的子公司。

“反向并购”一般无需同时进行整体转让或重大资产出售，主要是取得对上市公司的控制权。相较于传统IPO，“反向并购”具有流程更短、成本更低、确定性更高的优势。

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虽然钧御工程并未明确说明与王茅酒业的具体合作细节，但是从“反向并购”的表述来看，应该是王茅酒业收购钧御工程的部分股权并取得控制权，再反过来收购自己。

钧御工程同时表示，此举是公司多元化业务组合战略的一部分，公司计划保留王茅酒业的独立品牌运营，同时借助钧御工程的资源，对品牌进行全面升级。同时利用其在数字技术和资本运营方面的专业知识来提升集团的运营水平，并计划拓展东南亚和北美市场，以增强公司在高端消费品领域的竞争力。

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香港土石方企业从“妖股”变“仙股”

值得注意的是，钧御工程的这一举动，是典型“跨界”动作。实际上白酒乃至消费品，与钧御工程的主业可以说是毫不相干。

钧御工程在开曼群岛注册，通过其香港的子公司Primega Construction Co. Limited运营，主营在香港的土石方运输服务，从事环保运输和建筑垃圾回收利用。目前，该公司称正专注于技术创新，推动向酒店和零售等行业转型。

钧御工程于2024年7月在纳斯达克上市之后，也经历了“妖股”到“仙股”的巨变。

钧御工程刚上市时，股价保持在4到22美元/股间震荡。不过在2024年11月26日，钧御工程横盘一天之后在收盘时瞬间暴拉，当天收涨918.6%，报107.36美元/股，总市值接近30亿美元。当时有机构认为这是因为收盘竞价中订单不平衡而造成的，与其经营和业绩无关。

不过暴涨只是转瞬即逝，第二天钧御工程开盘就直接暴跌，当天收跌98.46%，报1.65美元/股，直接创出历史新低。

之后，钧御工程一蹶不振，最低跌到过0.37美元/股，如今也只有0.5美元/股左右，彻底沦为“仙股”。

2025年3月，钧御工程收到纳斯达克通知，称其股价长时间低于1美元/股，不符合继续在该交易所上市的最低买入价要求，将触发180天的退市期限。也就是说2025年9月8日前股价还不能回到1美元/股，钧御工程将从纳斯达克退市。

不过，如果钧御工程符合除股价之外的所有其他首次上市标准，并提交解决不足之处的计划（可能通过反向股票分割），则可能获得额外的180天期限延长。

从这一点来看，与王茅酒业的合作，很有可能是钧御工程为避免从纳斯达克退市的最后一搏。

03

王茅酒业搞热门概念

从王茅酒业的角度来看，此次与钧御工程的合作也对提升自己的形象、打开知名度有好处，至于具体的成果还有待观察。

实际上，王茅酒业的网络知名度非常低，在搜索引擎上能够查到的公司资料并不多，公司甚至连官方网站也没有。

天眼查数据显示，王茅酒业集团有限公司成立于2018年，位于北京市，是一家以从事批发业为主的企业。企业注册资本1亿元人民币，法定代表人是江丽娜，主要从事酒类和预包装食品销售。

值得注意的是，天眼查显示公司多年来的参保员工人数是0人。

王茅酒业集团有限公司有两位大股东，分别是成立于2020年遵义市的贵州酿怀酒业有限公司（持股51%）和柒日鲜米（北京）供应链管理有限公司（持股49%）。

百度百科资料显示，王茅酒业旗下拥有多家子公司，包括位于安徽省芜湖市的芜湖王茅酒业有限公司和位于海南省海口市的海南王茅酒业有限公司。

集团业务涵盖酒类生产、销售、供应链管理及酒店餐饮管理。海南王茅酒业有限公司具备年产3000多吨酱香型白酒的生产能力，并拥有万吨级酒库设施。海南子公司由贵州荣霄古窖酒业有限公司控股，核心管理团队主要由清华大学学子王右军、李校华，北京大学学子梁绍辉组成的“三剑客”团队以及王茅创始人王荣霄嫡传第六、第七代人组成。

由此看来，王茅酒业是贵州茅台镇多如牛毛的酱香酒企之一，公司也自称与钧御工程的合作“标志中国酱酒文化全球发展的旅程迈出了重要一步”。

值得注意的是，对于与钧御工程的合作，王茅酒业提出了很多“高大上”的热门科技概念。

王茅酒业称，将通过"技术赋能传统产业"战略布局，构建"白酒数字生态系统矩阵"，包括三个方面：一是技术整合，利用AIoT（人工智能物联网）技术改造传统酱酒酿造工艺；二是模式创新，融合NFT数字藏品与AR定制系统开创"实物+数字资产"双消费模式；三是全球布局。

同时公司还表示，将在科技赋能的基础上实现三大创新突破：一是供应链改造，引入智能酿造设备降低20%运营成本；二是模式创新，开创“物理消费 + 数字资产”双驱动模式；三是估值重构，对标泡泡玛特的运营与技术驱动方法，具有显著的PE倍数增长潜力。

有一说一，一家白酒企业引入这些多少有些风马牛不相及的热门概念，给人一种“我看不懂，但我大受震撼”的感觉。但对于王茅酒业来说，只要自己不尴尬，尴尬的永远都是别人。这一“跨界”的操作未来的成果如何，还有待观察。

此次王茅酒业和钧御工程的合作，给国内企业来说最大的启发也许是：提供了一个赴美上市的新思路。