创新药赛道行情爆火的同时，医药基金的“留人能力”却呈现两极分化。

券商中国记者注意到，根据最新披露的基金二季度报告，医药基金在高收益的背后出现显著的规模吸金能力分化，少数实现年内业绩翻倍的医药基金，在三个月内时间出现3倍甚至30倍以上的规模增长。同时，一些年内业绩40%甚至80%的医药基金却叫好不叫座，甚至规模太小导致清盘或面临合同终止的风险。业内人士认为，主动权益基金的赛道化类似指数产品，随着ETF等指数化工具的盛行，也削弱了赛道化基金经理的吸金优势。

医药基金不翻倍难吸金？

凭借高弹性业绩与翻倍收益，基金经理梁福睿所管的长城医药产业精选，也在规模吸金能力上成为网红基金。截至7月20日，这只重仓医药股的基金产品年内收益率达119.66%。傲人的收益率为基金产品的吸金提供流量支撑。长城医药产业精选基金披露二季度报告，截至6月30日，该基金的资产规模已达到13.5亿元。而在3月末，长城医药产业精选基金的规模仅剩约3800万元。长城医药产业精选基金三个月时间规模增长接近罕见的35倍。

在当前A股产品中排名第二的是永赢医药创新智选基金，其截至7月20日的年内的收益率达到106.37%，这也为它带来丰厚的资金流入，在三个月内取得约3倍的规模增长。截至6月末，永赢医药创新智选基金资产规模突破34亿元，而在3月末，该产品的规模约9亿元。

但是，并非所有的高收益医药基金都能遇到资金大举流入的好事，基金未能实现业绩翻倍，吸金有点难。

华南一只明星医药基金年内已取得超过80%的高收益，但却在二季度出现了明显的资金流出。该产品发布的第二季度报告显示，截至6月末，这只明星医药基金的资产规模约为26.8亿元，而在3月末，其资产规模则为28.7亿元，降幅接近7%。

医药基金在火爆行情中的规模缩水现象并非个例，尤其是那些收益率不俗但弹性不足的产品。券商中国记者注意到，北方一位明星基金经理管理的医药主题基金产品，在二季度也出现资金规模缩减，这只医药基金产品今年内的收益率尚未达到30%。

此外，截至7月20日，池陈森管理的安信医药健康基金今年内的收益率达64%，但该基金发布的第二季度报告显示，该产品二季度的资产规模几乎分文未动，其截至6月末的资产规模为10.19亿元，而在3月末的规模是10.94亿元。

赛道火爆仍现清盘风险

业绩很好但吸金不足、规模缩水，还不是最严重的，部分业绩不俗的医药基金因留人能力不强，隐现合同终止风险，甚至在火爆的行情中宣告清盘。

7月17日，富荣基金发布公告表示，旗下富荣医药健康基金截至6月28日，基金规模低于2亿元，已触发基金合同所述终止的情形，根据约定进入基金财产清算程序，并终止基金合同，富荣医药健康基金的最后运作日为6月28日，资产处置及负债清偿后，基金截至7月4日的剩余财产约为974万元。上述清盘的医药基金年内业绩并未亏损，但其年内基金收益率未超过20%。

年内收益率赚取超40%，也未必能让基金存续风险完全清除。深圳地区一只医药基金产品发布二季度报告显示，该产品截至6月末的资产规模约为2500万元，其份额中有高达60%的比例来自一位机构持有人。这只年内业绩不俗的医药基金提醒，大额赎回导致基金资产规模过小，不能满足存续的条件，将导致合同终止清算、转型等风险。

另一只年内业绩超过35%的医药基金，同样在二季度报告中提示可能面临清盘风险。券商中国记者注意到，这只医药基金截至6月末的资产规模约为6100万元，较3月末仅增加了400万元。由于这6100万元基金资产规模中，尚存在超过40%的资金来自单一投资人，因此其在二季度报告中提示，若单一投资人大额赎回，基金连续60个工作日出现资产净值低于5000万元情形，基金合同将有终止风险。

指数化削弱赛道基吸金优势

医药基金高收益背后出现的吸金能力、留人能力分化，背后反映的不仅是行业存量竞争的现象，也表明当前公募行业进入ETF时代后，明星基金经理的赛道策略在被动化投资面前，优势已愈加缩小。

券商中国记者注意到，赛道基金火爆的背景下，公募为基金经理趁热打铁推新产品、抢资金的效果，与往年盛况时相比已大为不同。截至7月20日，深圳某大型公募旗下明星医药基金经理取得年内94%的高收益，并在6月择机挂帅发行一只新医药基金，最终却只募集不足3亿元。

不依靠明星基金经理的指数化产品，却在规模发行上有着不俗的吸金效果。同样是在6月份，华宝基金推出的一只医药行业指数基金，募集资金规模更大，最终达到4.3亿元。这显示出投资者在选择赛道化产品上，究竟选主动还是选被动，已变得十分理性。

“买指数基金与赛道化的主动权益类基金，没有本质的区别，反而指数产品的吸引力可能更大一些。”北方一位公募人士强调，追捧明星基金经理的趋势正在逐步改变，因为战胜指数的难度正在增加。在早期的新兴市场环境中，不少投资者还是相对追捧传统方式的主动管理型基金，但这种趋势随着股票市场逐步成熟正在改变。

在更加成熟的港股基金市场，公募发行的医药指数基金产品更受欢迎，尤其是那些专业投资人。3月末，易方达旗下一只创新药指数基金披露的上市交易公告书显示，前公募冠军张小仁创立的私募基金，已成为该港股创新药指数基金的前十大份额持有人之一。

易方达基金一位人士指出，随着市场机构投资者群体的不断壮大，市场效率也在不断提升，特别是投资于细分行业和主题的基金产品，无论是以获取阿尔法为目的的主动投资产品，还是以获取市场贝塔为目标的被动投资产品，规模都迅速得到了扩张。当某个行业的基金规模达到该行业市值的一定比例后，往往对应着该行业内部阿尔法的收敛。