SpaceX领衔超级IPO，三大巨头募资2000亿美元！统计显示：IPO热潮是“美股牛市的尾声”

　　一场超级IPO潮正以前所未有的规模席卷美股。

　　6月12日，马斯克旗下SpaceX将正式挂牌上市，凭借750亿美元的募资额打破全球IPO历史纪录。OpenAI和Anthropic这两大巨头也在加速冲刺。

　　三家公司合计募资规模预计约2000亿美元。

　　资本狂热追捧之际，市场质疑声四起：SpaceX坐拥1.77万亿天价估值，却常年亏损，市销率突破90倍，华尔街“大空头”直指估值严重虚高。

　　业内甚至直言，本轮巨型IPO热潮是“史上最大潜在骗局”。

　　过去近30年的历史规律也在警示，IPO狂热即是美股见顶的信号。

　　根据6月3日更新的招股书，SpaceX称公司计划以每股135美元的价格发行约5.56亿股，募资750亿美元，整体估值达到1.77万亿美元。

　　这一募资规模将轻松打破历史纪录，超过2019年沙特阿美上市时约294亿美元的融资额，成为全球新的“IPO之王”。

　　AI领域的两大竞争者Anthropic和OpenAI的IPO计划也蓄势待发。

　　Anthropic已于6月1日秘密提交IPO文件，市场预计其将于9月份进行IPO。OpenAI也预计将在今年年底进行IPO。市场预测这两家公司可能分别募集资金600亿美元。

　　为了让这些巨头能被尽快纳入指数，从而吸引被动型基金的庞大资金，纳斯达克已修改规则，将超大型IPO企业纳入指数的等待期从数月大幅缩短至15个交易日。

　　富时罗素同样将等待时间削减至5天，而标普道琼斯指数公司也在考虑类似的调整方案。

　　这些超级IPO正遭到市场对估值合理性的质疑。

　　以SpaceX为例，其高达1.77万亿美元的估值背后，却是2025年约190亿美元的收入以及近50亿美元的亏损，市销率（P/S）超过90倍。

　　如此激进的定价，在许多资深投资者看来难以理解。

　　Anthropic和OpenAI也面临类似的质疑。目前，这两家公司去年都处于亏损状态，不过，Anthropic预计2026年二季度将开始盈利。

　　电影《大空头》的原型、知名投资人迈克尔·伯里（Michael Burry）公开表示，他详细研究了SpaceX的S-1招股书，并认为“文件中的任何内容都无法支撑其1万亿甚至2万亿美元的估值”。

　　在质疑声中，SpaceX积极展开攻势，向外界展示其未来愿景。

　　4日，公司首席财务官Bret Johnsen通过一段17分钟的视频向散户投资者展开IPO推介。此次发行规模中预计有多达30%将分配给散户投资者。

　　视频中，Johnsen将公司的火箭、卫星和人工智能业务串联起来，重申了马斯克“让人类成为一个多星球物种”的愿景，并表示公司通过Starlink和AI解决方案扩展了这一愿景。路演视频同时勾勒了将毛利率从49%提高到70%，实现45%的净利润率等未来目标，但并未给出具体时间表。

　　1999年，美股IPO落地476起，合计募资646.7亿美元，两项指标较1998年近乎翻倍，狂热的上市热潮之后是互联网泡沫破裂。

　　2008年，美股IPO平均募资额达10.84亿美元，是此前几年的5倍。同年，次贷危机爆发。

　　2021年，美股IPO募资总额创下1193.6亿美元的历史新高。2022年，美股进入熊市调整。

　　2026年，美股IPO预计平均募资额将飙升至22.5亿美元，募资总额几乎是2021年的两倍。

　　宏观经济预测咨询公司TS Lombard经济学家Dario Perkins提出了一个关键问题：如果AI真的要改变世界，为什么科技巨头急于在此时与公众“分享财富”？答案或许是“他们掌握着我们所不知道的信息”——内部人士和早期投资者可能认为眼下正是市场估值的最高点，希望“在形势好的时候退出”。

　　大型IPO公司自身的表现也并不乐观。

　　佛罗里达大学金融学教授Jay R． Ritter对1980年至2024年间IPO的所有股票研究后发现，在上市后的三年内，平均收益率比大盘低20个百分点。那些以超过40倍市销率上市的公司，其表现更是落后大盘58个百分点。SpaceX超过90倍的市销率无疑会为其未来的股价表现蒙上一层阴影。

　　三大巨头预计约2000亿美元的巨额融资需求，还将从流动性层面给美股市场带来全新考验。

　　当前，市场上的现金水平正处于历史低位。美国银行的数据显示，基金经理的现金持有量已降至3.9%，同时半数基金经理超配股票，这是全球投资者四年来对股票的最高配置比例。这意味着投资者几乎已经“满仓”。

　　分析师普遍担心，一场剧烈的资金“大迁徙”在所难免。投资者可能不得不抛售现有持仓，以筹集现金来认购新股，这将对现有市场格局造成冲击。

　　麻省理工学院数字经济研究所研究员Paul Kedrosky表示，许多基金目前持有的股票将面临机械性的抛售压力，而这些股票大多是大型科技股。

　　不过，也有分析师持不同看法。

　　“虹吸效应”已有迹象。过去一个月，追踪“科技七巨头”的Roundhill Magnificent Seven ETF上涨3%，远不及标普500指数（4.48%）和纳斯达克综合指数（5.94%）的表现。

　　航空航天领域的波音和洛克希德·马丁，电信行业的AT&T和Verizon，以及比特币市场，近期都出现了资金流出的迹象。

　　卡森集团投资组合管理总监布莱克·安德森说道，这或许就是投资者为了参与SpaceX IPO所带来的后果。

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