北京时间4月17日晚，欧洲央行公布4月利率决议——降息25个基点，存款机制利率、主要再融资利率、边际贷款利率分别下降至2.25%、2.4%、2.65%。这是自去年6月以来，欧洲央行第七次下调利率。

分析师和经济学家普遍认为，美国关税政策的不确定性可能带来的经济压力，为欧洲央行进一步降息提供了依据。此外，欧元区通胀压力缓解，也为降息创造了空间。

投资者密切关注欧洲央行后续利率路径，以及对经济前景的判断。欧洲央行行长拉加德在随后召开的货币政策新闻发布会上表示，央行管理委员会将“遵循依赖于数据和逐次会议的方法来确定适当的货币政策立场”，并指出，经济前景“被异常的不确定性所笼罩”。

降息毫无悬念

此次降息完全在市场意料之中。

伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据显示，在决策前，欧洲央行降息25个基点的可能性约为94%。

美国不断变化关税政策被认为是降息的关键原因。

在3月的议息会议上，欧央行有关措辞的调整偏向“鹰派”，称“目前的货币政策明显变得不再具有限制性”，暗示将放缓宽松步伐。而在美国关税政策公布后，暂停降息不再是一个选项。

本月早些时候，欧洲央行管理委员会成员Gediminas Šimkus指出，由于美国的关税决定，需要采取更宽松的货币政策。

尽管目前美国已经决定对数十个国家延期实施“对等关税”90天，但对于经济增长的担忧持续存在。

欧洲央行在其政策声明中表示，“不确定性的增加可能会降低家庭和企业的信心，市场对贸易紧张局势的不利和波动反应可能会对融资条件产生收紧影响。”

从通胀数据来看，核心通胀和服务业通胀的明显放缓，也为欧洲央行进一步降息提供了空间。由于能源价格走低推动通胀放缓，欧元区3月通胀率为2.2%，较2月的2.3%小幅回落，接近欧洲央行2%的目标水平；核心通胀率从2.6%降至2.4%；服务业通胀从2月的3.7%下降至3.4%，为近三年来的最低水平。

政策声明显示，央行管理委员会坚定致力于确保通胀在中期内稳定在2%的目标水平，且未对任何特定利率路径作出预设承诺。

在有关货币政策立场的声明中，欧洲央行官员删除了“限制性”一词。拉加德在新闻发布会上表示，评估当前的货币政策限制性水平“毫无意义”。“评估限制性在很大程度上取决于政策利率和中性利率之间的比较。中性利率的概念适用于一个没有冲击的世界，这明显与当前的环境不符”。

降息决定发布后，交易员对欧洲央行的降息押注保持稳定，预计今年会再降息55个基点，年内还将有两到三次降息。

经济前景不明

在特朗普不断变化的关税政策的背景下，欧元区经济增长面临巨大不确定性。

欧元区4月ZEW经济景气指数从3月的39.8大幅下滑至-18.5，经济现况指数从-45.2降至-50.9，反映出投资者对经济前景的信心急剧下降。

欧洲央行也在其声明中更改了3月议息会议的措辞。将“不断上升的不确定性”替换为“异常的不确定性”，以强调对经济日益增长的不安。

拉加德此前曾表示，欧元区贸易高度开放并深度融入全球供应链，尤其是与美国的供应链紧密相连，因此对美国贸易政策变化尤为敏感。

在此次新闻发布会上，拉加德进一步表示，欧元区出口商面临新的贸易壁垒，尽管其范围仍不清楚。国际贸易中断、金融市场紧张局势和地缘政治不确定性正在对商业投资造成压力。

根据野村证券估计，美国对欧盟出口征收的10%关税可能会使欧盟的GDP增长降低三分之一，即0.3个百分点，而这还没有考虑到关税政策带来的持续不确定性可能导致投资者和企业推迟决策的影响。

如果聚焦到国别，以欧元区最大经济体德国为例，各大机构对其经济前景也持比较悲观的态度。2024年，美德双边商品贸易总额达2530亿欧元。德国IAB就业研究所的研究预计，关税实施一年后，德国经济将下降1.2个百分点，使德国首次在战后连续三年陷入衰退。

本月早些时候，德国央行行长兼管理委员会成员约阿希姆·内格尔曾直言不讳地表示，尽管欧盟层面和各国政府计划增加国防开支，但欧盟的前景已经“大幅恶化”。

“欧元区经济一直在建立一些抵御全球冲击的韧性，但由于贸易紧张局势加剧，增长前景恶化。”不过，拉加德对增长前景仍保持乐观，欧元区经济可能会在2025年第一季度实现增长。