市场对“宁王”的围猎正在全方位展开。

而在刚刚披露的三季报上，宁德时代（300750.SZ）继续展现出领导者的底气，除了动力电池继续全球市占第一，被称为“第二增长曲线”的储能业务同样表现出色。

财报显示，宁德时代第三季度营收达1041.9亿元，同比增长12.9%；净利润为185亿元，同比增长41%。

尤其引人注目的是“宁王”的利润增速显著高于营收增速，说明公司的盈利能力在持续优化。

在这份千亿级营收的背后，储能业务作为战略板块开始持续放量，但同样，竞争也在升纬——无论是来势汹汹的友商，还是阴晴不定的外部局势，这一次曾毓群需要考虑更多。

1、从战略布局到增长支柱的储能业务

在曾毓群的办公室里，早年悬挂着“赌性更坚强”，但后来被替换为更沉稳的“溥博渊泉”——两种表述背后，是宁德时代的战略定力

2011年宁德时代成立之初，当时新能源汽车渗透率不足1%，全行业几乎集体扎堆动力电池。

曾毓群却做出了一个当时被多数人视为“资源错配”的决策：确立“动力电池+储能电池”双轮战略，并在成立当年便拿下国内首个大型风光储项目——张北国家风光储输示范工程。

质疑声在2017年达到顶峰。

那一年，宁德时代登顶全球动力电池市占率第一，不过其财报显示，储能业务营收占比仅为3.86%，远不及动力电池73.55%的权重。

在一次股东大会上，有投资者直接质疑：“为何不将所有资源投向更具盈利性的动力电池业务？”

但管理层的判断是，随着“双碳”目标的推进，储能市场将会“起飞”，并认为“储能市场将来至少是和动力电池市场相当的”。

如今回头看，这一决策精准踩中了产业演进的节奏。

2024年，中国新能源汽车渗透率突破30%，市场从“增量竞争”转入“存量博弈”。与此同时，全球储能市场在能源转型的推动下迎来爆发——2025年上半年全球储能电池出货量超240GWh，同比增幅超100%；中国明确2027年新型储能装机目标为180GW，直接带动超2000亿元投资规模。

数据不会说谎。

宁德时代储能业务营收占比从2020年的3.86%飙升至2024年的27.6%，2024年储能业务毛利率达26.84%，首次超越动力电池23.9%的水平；2025年上半年，其全球储能电池市占率升至36.5%，连续四年稳居第一。

很明显，宁德时代的业务结构正悄然生变。

2、储能战场已进入多维竞争

但储能赛道的竞争，远比动力电池更为复杂。

如果你对这个市场稍微了解一下，就会发现这里没有通吃一切的王者，只有各怀绝技的专才。

海辰储能作为未上市的“纯储能专注者”，2024年以12%的全球市占率，成为宁德时代最直接的竞争者，其策略核心在于对单一赛道的绝对聚焦。

不同于宁德时代需兼顾动力与储能双线运营，海辰将所有资源集中于储能领域，研发投入完全倾斜于大容量电芯与液冷系统的迭代。

2025年其量产的587Ah储能专用电芯，符合GB 38031-2025标准，在25℃、1C充放电条件下循环寿命超10000次，性能与宁德时代同类产品持平，成本却低3%-5%。

更值得注意的是，海辰已率先通过钠离子电池国网认证，计划2026年量产，直击储能最核心的“低成本”需求。

比起海辰的专注，比亚迪的打法更擅长“成本碾压”。

作为宁德时代在动力电池领域的老对手，王传福把垂直整合的本事原封不动搬到了储能赛道。自家的刀片电池复用至储能领域后，比亚迪的电芯成本比行业平均低15%。

在北美户储市场，比亚迪的产品比宁德时代便宜20%，份额超40%；沙特NEOM新城1.2GWh的储能项目，比亚迪靠“电芯+系统+运维”的打包报价，硬生生从宁德时代手里抢了过来。

另一个同样是老对手的亿纬锂能则选择以“技术差异化”突围。

尽管这家来自惠州的企业，在全球储能市占率仅为8%，但手中的钠离子电池技术成为关键筹码——其钠电储能系统在-40℃低温环境下容量保持率达85%，远超行业平均的60%，这一性能已吸引特斯拉、Enphase等国际客户下单。

最特别的搅局者当属阳光电源。

这家不生产电芯的企业，凭借“逆变器+系统集成”的优势，成为产业链上不可忽视的力量。

作为全球最大的储能逆变器企业，阳光电源2025年上半年储能系统收入超170亿元，同比涨了120%还多，毛利率接近40%，比宁德时代的储能业务高了十多个百分点。

作为系统集成商，阳光电源可灵活选择电芯供应商——今天用宁德时代的高端产品，明天换上海辰的性价比方案，牢牢掌握着定价主动权。

3、一张中国高端制造的镜像

宁德时代的储能故事，是中国高端制造业发展的一个缩影。

在福建宁德，围绕宁德时代的产业链早已成了气候。从锂矿开采的天华超净，到做正极材料的容百科技，再到隔膜龙头恩捷股份，80多家企业扎堆在这里，形成了“原材料-电池-回收”的闭环。

这种集群效应把供应链成本至少压低15%，还养出了一批全球冠军——恩捷股份的隔膜全球市占率38%，天赐材料的电解液占32%，都是跟着宁德时代一起成长起来的。

曾毓群在港股上市时说“不是自己做大，是带产业链一起强”，现在整个宁德片区的新能源产业产值已经突破万亿，成了中国制造业集群的标杆。

宁王的技术突破同样是竞争的底牌。

宁德时代2025年上半年研发支出首次突破100亿元，占总营收超5%，曾毓群之前提过“研发投入规模长期比同行总和还多”。

今年宁德时代推出的587Ah大容量储能电芯、9MWh超大容量储能系统，能量密度和安全性能都是全球领先；9月发布的“钠新”电池，成了全球首款通过新国标认证的钠电动力电池，成本比锂电低30%，2026年量产先用到储能上——这一下就缓解了国内锂资源自给率不足20%的痛点，也让中国在钠电技术上抢占了先机。

但另一方面，地缘风险也越来越近。欧盟的IDAA法案草案要求非欧盟企业要么转让技术，要么和本地企业合资，而且本地持股至少35%；美国也在推“电池供应链去中国化”。

虽然宁德时代的德国工厂已经投产，匈牙利工厂预计2026年初落地，但技术转让这道坎，不是建厂就能绕过去的，搞不好会削弱核心竞争力。

和中国别的行业一样，内卷也充斥着储能赛道。

今年曾毓群就直言不讳指出，近三年间中国的储能系统价格下降了约八成，近期某个集采项目的中标价格甚至低过了0.4元/Wh，严重偏离成本。

虽然宁德时代靠技术还能保持26.84%的毛利率，但面对海辰、亿纬的价格压力，盈利空间还是在被挤压。

“国内30万家储能相关企业里，大部分会被淘汰”，这话既是对行业的判断，也是曾毓群对自己的提醒。

如今宁德时代手里握着超3600亿元现金储备，2026年动力与储能电池总规划产能要提升到1TWh，看起来底气很足。但低价竞争、海外政策壁垒、液流电池等替代技术这三座大山，还得慢慢翻。

可以肯定的是，当前的竞争已超越简单的规模较量，大家面临的是技术路线、全球化运营和产业链协同的全方位比拼。

从国家层面来说，这场储能竞赛的意义，超越了个别企业的成败得失。它考验的是中国制造业能否在全球能源变革中，将规模优势转化为持续的技术话语权。

在能源转型的大潮中，储能战场才刚刚拉开序幕。宁德时代的三季度财报，只是这场长跑中的一个路标。

而真正的终点，还远未到来。