挂艾草、饮雄黄、佩香囊……每年端午期间，都是黄酒企业出圈的“大日子”。今年更是引燃了整个A股市场。

黄酒指数年内涨幅持续飙升，不仅远超同期大盘表现，更超越人形机器人、DeepSeek等热门概念板块同期表现。

截至5月30日收盘，三大成分股中，会稽山5月以来累计上涨超60%，年初至今已实现翻倍；古越龙山、金枫酒业表现同样不俗，5月以来累计涨幅均超10%。

在茅台、五粮液等传统白酒巨头持续承压的当下，黄酒为什么能够逆势突围？

行业迎来“大变局”

公开资料显示，黄酒是世界三大发酵酒之一，拥有约2500年发展历史，具有深厚的文化底蕴。

黄酒主要以稻米、黍米、小米、玉米、小麦和水为原料，通过添加曲、部分酶制剂或酵母等糖化发酵剂酿制而成，酒精度通常介于14%至20%之间，属于低度酿造酒。

长期以来，我国黄酒主要品牌集中在江浙沪等传统区域，呈现“小众化”的特征。其中，浙江省集中了中国黄酒的主要生产企业，如古越龙山、会稽山等；上海最具代表性的黄酒酒企为金枫酒业。

近期，黄酒市场又游来了一条“大鲶鱼”。5月8日，青岛啤酒披露公告，拟以6.65亿元收购山东即墨黄酒厂100%股权。

有分析认为，当前黄酒版图呈现明显地域特征，这记“北派黄酒”的重磅炸弹，直接打破了行业南强北弱的固有格局。青岛啤酒全国化的渠道网络和百亿级的营销预算，可能彻底改写行业游戏规则。于青岛啤酒而言，通过收购跨入黄酒赛道，可以在季节上与啤酒业务形成互补，通过资源和市场协同，做大黄酒业务。

“资本市场现在重估黄酒，很大程度上就是看好行业将完成未竟的消费升级行情。”行业人士指出。近年来，酒类消费中商务场景占比下降，大众消费成为主流，而消费者对健康化、轻量化饮酒需求显著上升。黄酒作为中国传统低度酒，天然契合“悦己消费”趋势。其工艺升级与健康属性，正逐步打破“传统中老年饮品”刻板印象，向年轻聚饮等场景渗透。此外，黄酒“药食同源”的养生属性与传统文化复兴形成共振，为品类长期扩容奠定基础。

政府的高度重视对黄酒也是一个重大利好。黄酒产业现在已经成为浙江省和绍兴市的工作重点之一，其中绍兴明确提出到2027年全市黄酒产业年销售收入达到100亿元，在全国市场占有率超过50%。2024年，绍兴市加码出台《绍兴黄酒产业发展振兴若干政策》，进一步推动黄酒产业做大做强，不断擦亮绍兴黄酒“金名片”。

华泰证券认为，未来黄酒行业的量价逻辑有望迎来重构。从量的弹性看，消费场景稳步升级，先由江浙沪渗透率提升，后到全国市场的稳步拓展。从价的爆发看，竞争格局优化背景下，龙头合力加强品牌培育，稳步推进行业高端化。

“三巨头”各显神通

意料之外，情理之中。今年的黄酒股燃爆了整个资本市场。会稽山、古越龙山、金枫酒业“三巨头”涨势喜人。

站在消费升级的十字路口，面对白酒巨头和啤酒大鳄的前后夹击，黄酒老将们正各显神通，打响一场生死突围战。

在黄酒行业转型升级的关键阶段，高端化成为必争之地。数据显示，2024年，会稽山中高档酒销售收入10.65亿元，占到全部酒类收入的67.26%，为历史峰值；古越龙山中高档酒销售收入13.98亿元，占比73.36%，同样为最高值；金枫酒业中高档酒收入4.69亿元，占比82.68%，与2023年峰值持平。

以古越龙山为例，2024年旗下“国酿”、“青花醉”等中高端系列产品产量达7391.868万升，同比增长20.03%；销量达5503.354万升，同比增长4.95%。其中，青玉等国酿系列产品销量达4万箱。古越龙山高端核心大单品“只此青玉”，主要消费群体是企业家和商会等高端客户，以商务宴请为主，市场反馈较好。

为走出江域局限，各龙头酒企也在不断突破市场壁垒。古越龙山以江浙沪为基地，聚焦全国化突破，以建立全国化品牌，并尝试推动国际化市场的抢先占位。

据悉，2025年，古越龙山将打造以郑州为核心的中部样板市场，以石家庄为中心的京津冀地区市场；东北地区持续培育黄酒消费氛围，西部地区以西安、南宁、新疆阿克苏等品鉴馆为原点带动西部市场的开发和招商。

年轻化是黄酒行业另一大发展趋势。数据显示，18-35岁消费群体在黄酒客群中的占比已从2019年的23%提升至2024年的37%，并且逐渐从传统宴席、商务接待，向露营野餐、夜间经济等多元场景渗透。

以会稽山为例，其深谙“文化是黄酒的灵魂”，2024年秋季推出的《蟹酒三部曲》成为现象级营销案例。通过解构大禹、王羲之等历史人物，以魔性短片重构“黄酒+螃蟹”消费场景，相关话题曝光量近2亿，带动1743黄酒销量增长80%。

端午前夕，会稽山在抖音平台开启直播活动，其中会稽山“气泡黄酒”的销售额在短短12小时内就突破了1000万元，直播间观众超万人。金枫酒业则聚焦长三角便利店系统，试图打造即饮消费场景。一系列的布局都旨在用年轻化突围，用场景创新破解地域局限。

展望未来，在消费升级与品质革命的双重驱动下，黄酒复兴时代正渐行渐近。