海康威视自从转型以来，日子很不好过，这个阵痛期还是挺痛的，而且还没到最痛的时候。

在讲海康业绩之前，先讲一下他转型的问题，否则看那几个财务数据没用。

大家都知道海康是做安防的，大街小巷到处都是他家的摄像头，但是G端业务早就已经过了高速发展期，城市建设已经告一段落了。

而安防这个东西，出海的阻力天然就很大，所以公司想要突破瓶颈，只能是打造第二增长曲线，或者多元化发展。

海康威视很早就想在C端突围，实际上成果也确实不错，萤石网络去年的营收54亿，规模并不算小，但是这个领域的竞争太激烈了，想要跑出一家绝对的巨头，非常困难。

C端使用的摄像头，其实常规需求几乎没门槛，所以主要拼价格。

海康自然也发现了C端这条路不是那么好走，所以前两年再次转型B端，也就是物联网，或者说场景数字化。

简单来说，就是根据不同行业，不同企业不同的业务模式，针对性的为他们提高生产线智能化，从而达到降本增效的目的。

这个流程主要有三个步骤，第一个是通过各种终端设备采集各种数据，摄像头只是其中之一，然后通过海康部署的系统，利用强大的算法分析数据，得出结果后以指令的方式给到执行设备，也就是机器人。

从条件上来看，海康威视确实是最成熟的公司。

采集数据是海康的看家本领，算法是海康非常高的壁垒，算法是靠数据喂出来的，谁的样本数量足够多，谁的算法就会迭代得越快。

机器人是后来发展起来的业务，可能也是被很多人所忽视的。

物联网的核心之一就是机器人，海康的机器人目前在某些领域表现是很不错的，比如仓储AGV啊，还有分拣机器人啊等等，在电商和快递行业应用挺广泛的。

这让我想起海康的第五代AMR智能基座，在移动机器人领域是有技术优势的。

除此之外，在关节机器人和人形机器人领域，海康也都有布局，只是知名度相对没那么高。

另外这两年的工业机器人很低迷，资本市场的关注点也都在人形机器人，而人形机器人目前刚起步，还很不成熟。

工业机器人低迷主要是两个原因，一个是全球经济环境低迷，另一个是竞争也很激烈。

不过在这种情况下，海康机器人在2024年营收达到59亿，同比增长20%，是仅次于主营业务的第二大业务。

当然，机器人只是物联网的一部分，海康布局的核心还是数字化场景，这个在年报里面有详细的说明，我就不重复了。

数字化场景业务有一个问题是海康目前最大的难点，那就是综合型人才短缺。

海康威视的产品非常多，但是之前的产品都相对独立，对销售人员的要求并不高，只需要把自己负责的那一类产品大概弄明白即可。

数字化场景不一样，有两个关键点，一个是系统化，另一个是定制化。

一套数字化场景解决方案，包含的产品非常多，是一套庞大的系统，这已经超出了原来普通销售人员的能力范围。

然后定制化最大的问题是客户自己都不确定自己的具体需求，目标是很明确的，反正是降本增效，但是如何才能做到降本增效，这是一个很麻烦的事情。

客户不懂技术，不知道该如何规划需求，海康的工作人员不一定懂客户所在的行业，无数种产品有无数种工艺和无数种模式，各有各的特点。

海康的工作人员首先需要弄明白这个领域，然后帮客户梳理需求，才有可能设计出一份有用的方案。

也就是这个人既要有业务能力，又要有技术能力，还要懂客户的行业和产品，这太难了，真正意义的既要、又要、还要。

所以海康威视的数字化转型，难点不在于技术，而在于市场。

从2023年以来，海康在技术和产品上的转型我觉得是很有成果的，但是业绩表现就要落后很多了。

上图是去年海康各业务的表现，PBG业务就不说了，预料之内的差。

但是EBG业务也出现了负增长，这可能超出了很多人的预期，原因就是刚才讲的，市场端转型遇到了困难。

不过这是值得期待的事情，我相信海康内部应该在对人员架构深度改革，经过一段时间的调整和培训，这个问题是可以解决的。

现在海康的做法是先做相对简单的行业，比如钢铁、矿业、物流等行业，这些行业的数字化场景在工艺流程上相对简单，所以海康进展比较顺利。

未来随着技术的不断提升，人员综合能力的不断提高，肯定会慢慢扩展到更多的行业，等到了那个时候，市场端转型也会有较大的成果，海康就真的蜕变了。

但是千万不要觉得这个过程会很短，我觉得保守估计也得两三年，很可能需要更长的时间。

上图这个是海康威视年报的第一页内容，我用红色框出来的很重要。

公司明确说未来几年，从关注规模转到关注效益，也就是修炼内功，市场端急不来。

另外海康去年的海外表现比武预期的要好，海外主业和创新业务合计收入，第一次超过国内主业收入，这是一个好兆头。

海康的传统业务出海是非常困难的，如果未来转型成功，出海就简单了，那个时候全球市场就真的是天高任海康飞翔了。

至于三大表的财务数据就不讲了，这不是重点，关注海康就必须弄明白他的业务和产品，搞清楚他的转型路径和逻辑。

关于海康的业务，我之前非常详细的讲过大部分核心产品，只要认真去看海康每年的年报，并且做好记录总结，了解海康是很容易的。

因为海康的年报关于产品的描述，应该是所有上市公司最全面和详细的，比如去年的年报，用了73页的篇幅，来讲公司的产品，每年都是如此。

那么，你相信海康威视会转型成功吗？

我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表，里面精选了上百家优质公司，并附数万字的分析方法。

所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。

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