【年报】美的集团交出最近三年最好“成绩单”,但四季度收入增幅骤减,利润也大变脸,让投资者对其2026年产生担忧。
3月30日晚间,美的集团(000333/0300.HK)发布了2025年报,全年完成营收4585亿元,增长12%;实现归母净利润439.5亿元,增长超过14%。
在高收入基础上,美的依旧交出一份两双财报,显得尤为可贵。
得益于“以旧换新”补贴政策持续拉动,智能家居完成收入2999亿元,差点就达到三千亿,增长11.3%。智能家居是美的基本盘和压舱石,能达到两位数以上,那全年业绩基本就稳了。
其他业务收入都低于500亿元,其中:楼宇科技收入358亿元,增长25.7%,机器人与自动化310亿元,增长8.1%;工业技术272亿元,增长10.2%,其他创新业务287亿元,增长约27%。

毛利率最高当属楼宇科技,为30.58%;其次是智能家居,29.9%,但减少0.08个百分点;机器人及自动化也达到21.3%;工业技术为17.5%,其他创新业务毛利率略低为11.3%。
美的整体毛利率为26.39%,比2024年少0.1个百分点,在较内卷的家电行业中,还是保住了利润。
销售、管理和研发费用都比2024年有所增加,三项费用合计为768亿元,总费率为16.75%;2024年总费率为16.99%,减少大约0.24个百分点,在4000多亿规模下,这可以增加大几亿利润。
美的利息收入远远高于利息费用,去年财务费用“盈余”超过59亿元;加上投资收益约17亿元,其他收益26.6亿元,美的总计实现营业利润530亿元,同比增长66亿元。
2025全年,美的实现净利润近440亿元,是海尔智家(196亿元)约2.3倍;也显然远远超过格力电器,后者前三季度净利润约215亿元,下滑2.3%。
话虽如此,但也应该注意到,美的四季度收入增速骤降至5.7%,显示退补的影响较大;尤其是净利润只有不到59亿元,同比下滑约11%,环比则下滑近51%。
也多亏了前三季度的底子比较厚,不然“两双”也不容易达到。2026年,也是美的在内所有家电企业又一个大挑战年份。
根据董事会决议,美的计划2025年末分红每股3.8元,加上年中分红每股0.5元,全年合计每股4.3元,对应当前72元股价,股息率大约是6%。

董事长兼总裁方洪波持有大约1.17亿股,可以得到分红现金超过5亿元,大约是其基本薪酬(1267万元)近40倍。其持股市值大约是84亿元。当然,分红还需要股东大会通过。
美的还有三位高层薪酬也超过千万元,分别是赵磊、王建国、管金伟;其他高层大多薪酬超过500万元。
至3月30日,美的总市值5482亿元,比海尔智家与格力电器市值总和(4134亿元)还多约1350亿元。
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