震荡沉浮

国内老牌车企广汽集团一直都是我国汽车行业内不可忽视的企业。

然而，其股价今年以来下跌近18%，背后是销量受挫和难以称得上稳健的财报数据。

瑞银证券最新研报显示，广汽集团自主品牌毛利率转负； 德意志银行分析师最近表示，广汽今年全年亏损幅度可能大于预期，德银目前预计广汽全年将录得26.5亿元人民币亏损，远高于此前预估的7.448亿元。

背景是广汽集团今年上半年已经由盈转亏，以及今年第二季度录得史上最差毛利率的现实。

广汽集团2025年上半年营收为421.66亿元，较上年同期的458亿元下降7.95%。归母净利润同比转亏至-25.4亿元，毛利率同比下降7.7个百分点至-1.7%。广汽上半年的亏损，在国内传统车企中是属于比较扎眼的存在——亏损额可能仅次于属“新势力”的蔚来，同比跌幅可能仅次于同样陷入亏损泥潭的江淮。

那么，这家曾几何时大放异彩，甚至让某些购车者不惜排队购买旗下爆款“广丰”、“广本”车型的主机大厂，到底正面临什么样的深层次问题？

合资车的成败论

7月8日，斯泰兰蒂斯集团和广汽集团宣布，它们的中国合资企业广汽菲亚特克莱斯勒汽车有限公司（简称广汽菲克）正式宣布破产——这是中国汽车市场上首个破产的中外合资企业。

这意味着昔日SUV领域的重要“一极”吉普品牌要退出中国市场了，这令不少吉普粉丝感到失望，更是“合资车败退”的时代眼泪。

对于广汽集团来说， 广汽菲克的整体销量和广汽丰田、广汽本田并不在同一数量级上，且菲克相对本田和丰田来说，在综合实力、新能源研发和新能源产品方面都处于明显弱势，此时“分手”是明智和果断之举，不要在毫无潜力的方向继续浪费。

然而，这也是一个指标性的“断舍离”。正如外界的一个评论“这不会是最后一家（破产的合资车企）”，中国汽车消费市场早已变天。

一是合资车整体的市场份额大幅度下降。据乘联会数据，合资车市场份额从2018年的50%以上骤降至2024年的27.5%，且线性趋势非常明显。

二是新能源汽车渗透率快速上升。中汽协会发布的数据显示，今年1至7月，新能源汽车产销量双超820万辆，市场渗透率进一步提升至45%。要知道就在2021年初，新能源汽车还仅仅占据中国汽车总销量的7%。

上述两点其实是相辅相成的。机构普遍认为，合资车整体败退的主因就是无法跟上中国汽车市场的快速变革，尤其是新能源汽车的快速增长，以及在智驾、人工智能应用等新质领域的迅猛进展。讲白了就是在新能源车领域，没有技术优势、没有产品优势。

新能源汽车最核心的零件动力电池的供应牢牢掌握在宁德时代、比亚迪等中国企业的手中；在辅助驾驶领域，中国的智能驾驶软硬件供应商如Momenta、地平线、华为、禾赛科技、豪威集团等等，全部都在行业中占据一席之地；软件服务供应商如DeepSeek、腾讯、OPPO等都是行业中的翘楚。

这其实已经构成了中国汽车行业的体系性优势。就好比丰田、本田号称在日本国内号称拥有数万家关联供应商一样，如果还是在“油车”时代，中国要追上人家数十年、上百年构建的产业链体系是多么困难，但在当前以新能源科技和智能驾驶所引领新时代中，恰能成为中国自主车企更容易放下包袱，全力冲刺的“正向赋能”。

问题是，像广汽集团这样的“传统合资大厂”，相比新势力车企和以比亚迪为主的“all in”新能源传统车企来说，由历史成就所带来的历史包袱更重，转型速度可能更慢，也就面临到如今的“下降剧本”。

据广汽集团发布的2025年7月份产销快报，今年1-7月，广汽本田的累计销量同比下降约29%；广汽丰田的累计销量同比上涨约3.4%，成绩难言好看。集团销售的新能源汽车数量则同比下降了5.27%，明显跑输中国新能源车整体的增长，其中最大的问题就是合资品牌在新能源车销售方面的“暗淡”。

自主品牌也遇挫？

合资品牌的沉沦是整体性的，而在这几年里，自主品牌凭借新能源汽车领域的大鸣大放，很多自主企业的销量和业绩都是非常不错的。

比如今年1-6月，小鹏汽车累计交付新车19.7万台，超过2024年全年交付量，增长势头非常猛。

然而，总部同样位于广州的广汽集团旗下的自主品牌广汽传祺、广汽埃安却并没有实现如此迅猛的增长，甚至出现了大幅度的下降，严重拖累了广汽集团的业绩。

广汽集团产销快报显示，今年1-7月，广汽传祺的累计销量约17万辆，同比下降约21%；同期，广汽埃安的累计销量约13万辆，同比下降约16%。

国内自主品牌汽车市场激烈的竞争当然是首要原因。然而广汽自主品牌销量的失速，还可能有自身的内在原因。

其实可能还是上文提及的“包袱问题”。比如，广汽传祺曾经以MPV爆款车型和一些口碑较好的SUV车型立足于国内自主品牌汽车阵地，然而在新能源时代，广汽传祺的新能源汽车却一直未打开局面。

据广汽集团中报的数据，上半年广汽传祺实现节能与新能源汽车销量3.5万辆，虽然同比增长了18%，但和品牌上半年14.6万辆左右的总销量比，渗透率还是偏低仅有24%左右。这似乎能说明传祺的核心问题依然是：未能及时跟进新能源时代的节奏，步伐迈得小了。

广汽集团一直以来都将发展新能源汽车的重点放在广汽埃安上，投入的相关资源也是更显著的。然而，从逻辑上讲，一旦行业正在全面转向新能源，其实不管什么品牌，就都应该及时、快速地转型，而不是人为地去设计或者规定。这可能就是广汽集团自主品牌的近年来发展受限的一大原因吧。

另一方面，在反内卷的呼声下，以往汽车行业竞相上演的“价格战”还能否长期大幅度地持续，还有待观察。今年半年报中，广汽业绩承压的原因除了销售下滑以外，其促销投入增加也是重要因素。

当前研究机构的普遍观点是，比起价格战的注重短期利益和牺牲品牌形象，自主车企应对激烈竞争的战略重心应该落在智能、电池、新功能、新潮设计等等的技术实力上，而研发投入的多寡直接决定了企业能否在未来持续保持竞争力。

广汽集团对研发的重视程度也不可谓不大。比如企业发布的“番禺行动”行动计划中，就明确提出了“科技领先”的改革举措。然而在研发投入方面，广汽今年上半年的37.89亿元还是明显低于蔚来、理想、小鹏这样的新势力主机厂，也比不上昔日“合资车为王”时代的主要竞争对手上汽、长安、吉利、比亚迪、和长城。

在自主车销量增长落后的前提下，研发如果没有超常规的投入，那么要追上这些对手的难度就会更大。

尾声

从广汽集团最近对外发布的新闻稿不难看出，公司上下已经清晰认识到了当前的困境。比如广汽提到“正以“战时状态”推进战略变革”，用词是非常激烈的。

其实广汽上半年的业绩中也不乏亮点，比如节能车销量同比两位数增长，自主品牌海外终端销量增长近46%，资产负债率为44.65%在上市车企中保持较高抗风险能力。同时，随着和华为联合打造的“华望汽车”将成为公司在高端智能新能源汽车领域的“后手”。据悉，其首款车型定位于30万级豪华智能新能源车，计划2026年推出。

依然期待广汽能尽快完成从“合资车时代精英”到“自主新能源一极”的转型。

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