国内实物黄金市场同样热度攀升，主要金饰品牌价格同步持续上涨，多家品牌报价已逼近1500元/克关口。从八大主流品牌来看，价格梯队明显：老凤祥与周大福价格最高，均达每克1498元；周生生紧随其后，报价1495元/克；老庙黄金为1493元/克，三大品牌均贴近1500元/克高位；周大生、六福珠宝、周六福分别报价1455元/克、1453元/克、1440元/克；菜百黄金价格相对偏低，为1410元/克。2026年以来国内金饰价涨幅显著，不到20天部分品牌每克上涨近百元，与国际金价走强形成联动效应。

资金面同步印证市场热度。Wind显示，截至2026年1月21日，上海金ETF市场整体呈现显著资金流入态势，其中广发上海金ETF（518600.SH）以18.54亿元的近四日净流入位居首位，富国上海金ETF与建信上海金ETF分别吸金8.06亿元和3.02亿元，其余如中银、天弘、南方、嘉实等上海金ETF产品合计净流入约3.26亿元，四日累计总资金净流入达32.90亿元，反映出投资者对人民币计价黄金资产的配置需求持续升温。

上海金ETF市场近4日流入额情况，数据来源：wind

上海黄金交易所高级分析师赵兴言指出，金价飙升核心受多重因素共振推动：地缘政治紧张局势加剧（含美欧贸易战）、全球债券收益率突发飙升，叠加美元走软提供额外支撑，投资者避险需求升温及对美国资产信心动摇，共同将金价推向历史新高。此次突破4800美元关键关口，主要源于格陵兰岛争端引发的美欧贸易战恐慌，叠加美元信用弱化、去美元化趋势深化，再次验证“看涨黄金=看跌美元”的核心逻辑，但实际利率、非美经济体态势、突发地缘事件等可能阶段性改变二者相关性，需谨慎应对。

对于本轮牛市的底层驱动力，星图金融研究院研究员武泽伟认为，全球央行持续大规模购金是关键。2022年9月伦敦现货黄金触底1614美元/盎司后开启上涨，同期全球央行三季度购金456.9吨，同比激增404.30%，远超珠宝制造、投资及科技用金需求增幅。2022年至2024年，央行购金量连续三年维持在1000吨以上，分别达1080吨、1050.8吨、1089.4吨，与金价强劲上涨高度同步，成为重塑市场格局的核心力量。

华西证券补充称，地缘冲突发酵、去美元化加速推动央行与投资者持续购金。长期来看，全球货币与债务担忧支撑金价走势，美国债务总额突破38.5万亿美元，相关法案将进一步扩大财政赤字，多国财政赤字高企叠加降息周期下国债利率上涨，均强化黄金配置价值。

机构对金价目标及长期走势普遍乐观。花旗将未来0-3个月黄金目标价从4200美元上调至5000美元，白银目标价从62美元上调至100美元，认为地缘风险、实物短缺及政策不确定性将持续支撑投资势头。汇丰银行预计，金价或在2026年上半年触及5000美元关口。

“本轮黄金大牛市有望与前两轮行情相媲美，持续时间可能超过十年，涨幅不仅有望达到2000年代的605.01%，甚至可能接近或超越1970年代的2328.57%。当前黄金大牛市仅处于起步阶段，预计未来仍将持续上行。”武泽伟表示。

需要警惕的是，短期内黄金可能存在回调风险。东吴证券首席经济学家芦哲提醒，如果出于对关税和美国通胀上行压力的担忧，美联储放缓降息节奏，则短期将在一定程度上引发黄金价格震荡。

当前黄金价格已持续高企，对于具有长期储备需求的全球央行而言，可能在短期内放缓购金的节奏。芦哲认为，这将对黄金价格上涨叙事带来短期影响，影响金价的上涨节奏。