不知不觉间，A股已经反弹了整整一个月（4月8日-5月8日），上证指数从3100点左右回升到了今天的3350点左右，涨幅8%。

仔细复盘可以发现，这波行情由两个阶段组成：

第一阶段，4月份，反弹动力靠国家队注资，外盘是主要拖累风险，市场信心是不足的。

因此很多大资金都在撤出，盘内资金也都转向红利股、贵金属等板块抱团取暖。

第二阶段，五一假期开始，市场情绪在悄悄转变。

一方面，是4月底高层会议后，国内政策面不断推出新利好；

另一方面，是中美关税谈判开启，外资转向做多，人民币大幅飙升。

两方面合力之下，市场信心明显增强，涨速也在加快。

尤其值得关注的是，科技板块成了第二阶段的龙头，本周涨幅前列的行业：

航空航天、通信设备、通用设备、电源设备、交运设备、光伏设备、计算机设备，全部属于“泛科技赛道”。

这里面，又可以细分为三条赛道——

第一条赛道，军工股（航空航天）。

主要是自己争气，印巴空战，打出了6：0的惊人战绩，堪称是中国军工版本的deepseek时刻。

这场空战相当于一次漂亮的“买家秀”，实战效果拉满，海外军售市场上的俄系和法系装备很大概率将逐渐被中系取代。

后面随着“东升西降”，国际局势动荡加剧，军工股的表现机会估计将一波接一波。

例如今天下午，传出巴基斯坦再度被印方无人机袭击的消息，军工股直线拉升，中航成飞、晨曦航空、爱乐达、中无人机等多只个股飙涨。

第二条赛道，政策刺激（通用设备、交运设备、光伏设备）。

像今天领涨的交运设备、通用设备等几个行业，主要都是政策效应的受益者。

五一假期回来，几乎每天都有高层发布会，各大部门轮流着推出一系列促进经济发展的刺激措施。

比如今日的国新办发布会，出席领导包括司法部、发改委、金管局、工商联等。

主要亮点有两个：

一是为解决民营经济发展信心问题，如市场准入壁垒、融资困难、合法权益保护等，推动出台《民营经济促进法》。

二是据发改委领导介绍，今年将推出总投资规模约3万亿元的重大项目，涉及核电、铁路、工业设备更新等，民间资本参股比例可以达到20%以上。

第三条赛道，AI板块（通信设备、电源设备、计算机设备）。

这是今年上半年科技股的绝对主线，但关税战后受打击巨大，一度被市场抛弃。

主要原因是，我国的AI投资热潮很大程度上是美股AI浪潮的溢出效应所致，像光模块、PCB、服务器代工等细分行业基本上都是靠出口美国获得业绩。

两国脱钩，出口型行业自然要凉凉。

如今关税战趋缓，市场信心修复，首要受益的自然是AI相关板块，尤其是外资，买入力度最大。

昨晚美国那边传出一个重要消息，特朗普政府可能放松对AI芯片的出口限制，带动AI板块大涨。

消息是这么说的，美国商务部发言人表示，“拜登的人工智能规则过于复杂，过于官僚，会阻碍美国的创新。我们将用一个更简单的规则来取代它，释放美国的创新，确保美国在人工智能领域的主导地位。”

具体措施是什么还不知道，但据市场传言，有可能是采用一种新的“全球许可制度”来取代拜登的“三级许可制度”。

拜登的三级许可制度，将AI芯片的销售划分为三个等级地区——

第一级包括核心盟友七国集团等18个国家，不受任何限制；

第二级包括东南亚、中东等120个国家，限定销售数量；

第三级包括中国、俄罗斯、伊朗、朝鲜等地，禁止出口AI芯片。

这个政策是拜登离任前几天宣布的，本来预计5月15日就要正式实施。

但按照现在传出的消息，老特肯定是要推翻拜登的政策的，基本上不会执行了。

未来政策会如何转向呢？

市场猜测，美国商务部批评拜登的政策“过于复杂和官僚”，潜台词就是“执行难度大，效果预估不理想”。

看英伟达的销售数据，去年其销售额中，除了美国市场以外，最大的客户并不是中国。

而是以新加坡为主的东南亚地区，占比在20%左右。

新加坡有什么AI大厂吗？显然是没有的。

业内都心知肚明，这些流向新加坡的AI芯片，绝大部分都最终流向了中国。

即使未来限制了对新加坡的销售数量，也会有马来西亚、泰国、甚至某个中东国家跳出来，成为重要的中转地。

只要需求在，有利润可图，就总会有商家愿意冒险赚差价。

所以美国政府评估下来，这个政策的效果可能要“大打折扣”。

这是政策反转的背景。

当然，特朗普也非大善人，不可能随手一划就取消掉。

市场猜测，更大的可能是，特朗普政府将以该政策为筹码，跟中国在接下来的谈判中换取更想要的资源。

不管怎么说，政策取消总比不取消好，短线博反弹的收益率也是很可观的。

但大家也要谨记，具体落地之前，反复打脸的可能性也很大，毕竟特朗普就是以善变著称的。

这条赛道的不确定性较多，不宜重金押注。

建议还是将重心放在国内确定性较强的趋势上，比如自主可控方面，不管外围政策如何变化，这个大趋势都是不会改变的。