山河智能（002097.SZ）的股价彻底爆了。

7月21日以来，公司18天9涨停，涨超140%，总市值达到208亿元，创历史新高。

公司24.5万股东，突然喜迎“泼天富贵”。

要知道，2007年以后，山河智能曾一度回撤超90%，此后十几年股价长期低迷，为啥现在突然爆发？

主要得益于当下两大热门概念：

“雅江水电站”、“机器人”。

山河智能的产品直接参与了雅江水电站开工。

公司主要产品是挖掘机、旋挖钻机、高空作业平台等工程机械。

7月19日，雅鲁藏布江下游水电工程开工。7月19日为周六，到了周一（22日），工程机械板块活跃，山河智能高开后拉升涨停。

此后，山河智能开始“主动”在互动平台回复关于雅江水电站的话题。

7月22日，山河智能表示，“公司属于设备供应商，未来将会积极参与水电站建设施工单位的设备采购竞标。”

接着又有更劲爆的消息：

7月26日，有投资者提问：“雅江水电工程开工仪式央视画面中的超深振冲钻机就是咱们山河智能的设备吧？”

7月31日，山河智能回复称：“工程开工仪式现场有一台超深振冲钻机为我司研制的设备。”

公司还有机器人产品。

据山河智能2024年年报，其“应急救援装备”产品板块中包含破拆机器人、地震搜索机器人等。

2025年1月2日晚间，山河智能官微宣布，公司应急救援机器人入选工信部“先进安全应急装备推广目录”。

所以，山河智能亦有“机器人”概念，受益于7月中旬以来的机器人题材炒作。

不过，值得注意的是，山河智能的机器人产品，属于工业机器人，而非当下大热的人形机器人。

7月31日，山河智能在互动平台明确表示，公司没有布局人形机器人业务。

近期，山河智能还获得1.64亿元赔付“助攻”。

8月11日晚间，山河智能披露，因为3架飞机在俄罗斯无法收回，全资子公司获得折合人民币1.64亿元保险赔偿。

值得注意的是，此前山河智能全资子公司已对此三架飞机全额计提减值，所以，这次赔付会实实在在计入上市公司利润，扣税影响山河智能净利润1.26亿元，占去年全年净利润的172.92%！

“天降横财”，可以说为山河智能的炒作，添了一把火。

不过，烈火烹油的炒作背后，山河智能业绩其实长期承压。

公司主营业务不振。

2022年到2024年，其“扣非归母净利润”已经连续三年亏损，分别亏损11.83亿元、1.26亿元和1.18亿元。一般而言，“扣非归母净利润”体现公司主业盈利情况。

其业绩支柱——机械业务的营业收入，2021年为100.57亿元，到了2024年，下滑到57.92亿元，几乎腰斩。

今年一季度，公司业绩有所回暖，归母净利润同比增长57.31%，扣非归母净利润同比扭亏为盈。

但从绝对数上看，依然非常低。一季度，公司归母净利润和扣非归母净利润分别为3245.95万元和890.69万元，分别仅占2021年同期的10.91%和3.3%。可以说非常低迷。

山河智能目前的业绩困境，不难理解。

近年基建投资、房地产投资放缓，工程机械行业持续内卷。山河智能体量在业内偏低（去年营收不到三一重工的十分之一），马太效应下，公司面临挑战愈发严峻。

那么，雅江水电站的建设，能否拉动山河智能业绩？

或许会给公司带来订单，但期望不用太高。

据慧聪工程机械网估计，雅江工程1.2万亿元总投资额中，设备工器具费用占比约17～18%。即约2100亿元。

如果工程建设周期10年，平均每年210亿元，仅占2024年A股工程机械板块上市公司营收总额的6.43%。可见，这个蛋糕“摊开”后，并不算大。那么山河智能又能分到几口呢？

此外，我们前面提到的1.64亿元保险赔付属于“意外之财”，不具备持续性。

这个项目计入“非经常性损益”，也就今年有，以后不会再有。

目前，山河智能的估值泡沫已非常明显。

最新市盈率244.77倍，意味着按照当前盈利水平，股东要200多年才能回本。

对中小投资者而言，或许到了要注意风险的时候了。