各方对战争的博弈，无疑是行情的焦点。

第一次，特朗普说要和伊朗谈判，然后以色列空军把老哈梅内伊给炸了，引发战争。

大盘急转直下。

第二次，3月9日。

特朗普说，美国对伊朗的战争可能很快就会结束。

然后，3月10日。

以色列就炸了伊朗首都德黑兰的石油设施，引发大火与“油性雨”，逼得伊朗“连环反击”

大盘第一次V型反转。

第三次，3月20日。

特朗普说，考虑逐步降级在中东针对伊朗政权所开展的各项重大军事行动。

然后，3月21日。

以色列又去把伊朗的纳坦兹核设施，给炸了一通。虽然伊朗说，该设施未发生放射性物质泄漏。

你看吧，大盘下周说不定又要来个倒V。

但不管怎么样：

有以色列这个小霸王在，特朗普就别想TACO了，伊朗想跪也跪不下去。

那么，结束战争就只有两个可能性：

第一，以色列被伊朗打残打废，无力再搞事。

但有美国护犊子，这事靠伊朗估计办不到。

第二，中俄出面，在伊朗部署地面部队，给伊朗做安全保证，威慑以色列。

但俄罗斯巴不得伊朗继续打下去，这样油价才能涨，军火也能卖，还能顺便牵制美军。

估计也就嘴巴上会做做样子，劝和促谈了。

对于东大来说，短期确实会对经济有影响。

但从长期来说——

第一，战略对手美国被耗在中东，军事压力减轻；

第二，石油美元体系被削弱，带给人民币国际化的重大机会窗口；

第三，中国新能源产业迎来新一轮的发展大机会，煤化工产业也能对冲油价负面。

怎么看，都是收益大于损失。

因此现阶段，中俄都没有出兵的理由。

战争长期化，对美国、伊朗和股市之外的各方，都是最优解。

那么，假设油价长期高位的情况下：

新能源和煤化工，哪个板块的利好程度更大呢？

先看煤化工。

不可否认，高油价下，煤化工的盈利弹性确实惊人，产业内有明确共识。

列几个基准数据：

煤制烯烃盈亏平衡点45—50美元/桶；

煤制油55—65美元/桶；

煤制天然气60—70美元/桶。

当油价突破90美元/桶时，煤制烯烃与油制烯烃单吨价差超2000元，煤制乙二醇价差超2400元。

在这时候，头部企业如宝丰能源，单吨盈利已经能够稳定在1100—1200元，进入“暴利期”了。

当油价稳定在100美元/桶以上，煤化工相对油制路线的成本优势达20%—50%，单吨利润还能再增厚15%—20%。

但狂欢背后，也有问题值得注意。

注定了它只能是阶段性的机会，而非长期主线。

第一个：政策枷锁。

煤化工是出了名的高耗能、高耗水、高排放产业。

煤制烯烃每吨耗水22—28吨，煤制甲醇每吨耗水6—7吨。

从碳排放强度来看，它是石油路线的3倍。

这就面临我国“双碳”战略的强力约束。

我国政策严控高耗能产业新增产能，煤化工项目审批越来越严，新建项目必须配套CCUS（碳捕集利用与封存），低碳改造直接抬升企业成本。

而且，等全国碳市场全面覆盖后，煤化工企业的碳排放成本将内部化，原本的成本优势会被碳税大幅吞噬。

因此，政策导向压制了上限。

煤化工只是能源安全的补充，不是能源转型的方向，可以保供给，但不允许无序扩张。

第二个：资源枷锁。

中国“富煤、贫油、少气”，煤炭自给率超91%，看起来是成本稳定。

但煤炭保供是为了民生用电、基础工业，不是为了无限扩张煤化工。

这种情况下，国家是严控煤炭消费总量的，也严禁不合理用煤，导致煤化工的原料供给被严格限制，产能无法大幅增加。

第三个：需求枷锁。

煤化工的盈利逻辑是成本固定、收入随行就市，产品价格完全绑定油价。

油价涨，它赚得盆满钵满；

油价跌，它立刻陷入亏损。

盈利高度依赖国际油价，抗风险能力本身是比较弱的。

同时，高油价会挤压下游塑料、化纤、纺织等行业利润，下游需求疲软会反噬煤化工。

简单说，煤化工是靠油价赏饭吃，油价高它就活，油价低它就难。

这种情况下，短期油价上涨，煤化工板块会涨一波，这没问题。

但市场不可能给它极高的估值，这就制约了更多长线资金的入场。

再看新能源产业。

根据券商的预测，油价每上涨10美元/桶，新能源汽车渗透率提升1个百分点以上。

风电装机增速也会同步加快，大约2-3个百分点，利好程度高于新能源车。

光伏利好程度最大，大约能够提升渗透率3-5个百分点。

从前景来看，无论是新能源的哪个赛道，都是政策鼓励的方向、供需同时共振，产业上限肯定比煤化工大得多。

也就是说，煤化工的三个问题，新能源都不存在，空间自然要比煤化工大得多。

以新能源车为例。

一辆年行驶1.9万公里的家用车，燃油车年均油费约1.7万元，家充电车仅2000元，每公里成本差达5倍以上。

商用车领域，电动重卡每公里节省1.2元，100万公里就能省下120万元，物流、港口、矿山企业换电意愿很高。

行业数据显示，2025年底国内新能源车渗透率已突破55%。

今年1-2月，受政策补贴退坡影响，新能源车渗透率回落至40-45%左右。

但战争一爆发，油价走高，年内估计将能够冲击60%的渗透率。

这就是油价带来的直接影响，而且全球都会是这个趋势。

那么，为什么光伏的受益程度最大呢？

1，买车和风光发电比。

油价涨，燃油车用车成本变高，电车显然更划算。

但买车是大额低频消费，一辆车要开5～8年，消费者要考虑保值、续航、充电、价格。

受影响因素太多了，就不会因为油价涨10美元立刻换车。

而且换电车只是省钱，有些人就会咬咬牙，暂时选择换乘地铁等其他交通工具。

所以渗透率提升只能是慢变量、渐进式。

但风光发电就不同了。

这是个赚钱的生意。

工厂、数据中心、商场、写字楼，这些用电的刚需不能停吧？

油价推高电价，企业第一反应就是装光伏、买绿电、上储能。

因为这是真的能赚钱的，不装就亏，早装早赚。

所以积极性自然要大得多。

2，风电和光伏比。

油价高位，风光发电的替代优势是很明显的，这里大家都清楚。

那么，风电和光伏的优势谁更大呢？

简单对比一下数据：

目前，燃油发电的成本大约是0.8–1.2元，而燃气发电大约是0.5–0.8元。

风电度电成本，大约0.23–0.28元/度；

光伏度电成本，则已压到0.2元/度以内。

因此，从性价比来看，明显光伏大于风电。

而且，风电还有更多制约因素：

第一个，应用场景问题。

光伏可分布式（户用/工商业）、可大型电站，自发自用比例高，直接对冲油价上涨带来的用电成本；

风电以集中式大基地为主，更多并入电网，传导链条更长。

第二个，项目周期问题。

光伏项目从备案到并网3–6个月，风电至少1–2年（海风更久）。

高油价下，资本会更愿意投见效快、弹性大的光伏。

第三个，成本曲线问题。

光伏是半导体属性，遵从摩尔定律，技术迭代（N型、TOPCon、HJT、BC）速度更快，降本还有很大潜力；

而风电是物理机械属性，降本已经进入平台期，未来潜力要小得多。

因此无论是市场投资的积极性，还是市场给到的估值，光伏的空间都会更大。

根据机构的测算——

1，基准（油价80美元）。

2026年全球风电新增196GW，增速18%。

全球光伏新增580–600GW，增速25%。

2，油价90美元（+10）。

风电增速20–21%，新增210–220GW。

光伏增速28–30%，新增620–650GW。

3，油价100美元（+20）。

风电增速22–24%，新增230–245GW。

光伏增速31–35%，新增680–720GW。

小结：

油价每上涨10美元/桶，全球风电新增装机增速提升2–3个百分点，光伏能提升3-5个百分点。

另外，储能作为风光的“黄金搭档”，也会同步受益。

我们看看近期海外市场的情况。

据国际智库Ember的数据，自战争爆发以来，天然气价格飙升已导致欧洲燃气发电成本上涨超过50%。

当电网电价剧烈波动，欧洲家庭正在加速“屋顶发电”，多个光伏龙头迎来大单。

3月17日，通威股份宣布携手波兰KENO，签约1GW TNC 3.0组件供应；

隆基绿能，同日也与英国CCL Solar达成500MW BC组件合作。

此前的3月10日至12日，隆基已经宣布与欧洲三大客户累计签约储能系统600MWh、高效组件100MW。

晶科能源，近日分别与西班牙客户及德国分销商签署了总计近150MW的飞虎3（Tiger Neo 3.0）系列高效光伏组件供货协议。

还有阳光电源，近日宣布在波兰瓦乌布日赫建设欧洲首座工厂，规划年产20GW逆变器和12.5GWh储能系统。

你看，战争才打了20多天，光伏的海外订单已经肉眼可见的多了起来。