10月24日，生益电子（688183.SH）“20CM”一字涨停。

涨停“导火索”是公司的业绩：

10月23日晚间，公司公告，预计2025年前三季度归母净利润为10.74亿元至11.54亿元，同比增加476%到519%。

生益电子主营印制电路板（PCB），今年以来，PCB是A股大风口，年内生益电子自低位最大涨幅达到406.94%。

我们先聊聊PCB这个行业。

PCB被誉为“电子产品之母”，它为电子元器件提供结构化的支撑与电气连接。在人工智能技术快速迭代的推动下，服务器/数据存储、消费电子、计算机、通信设备、汽车电子等下游领域对PCB的需求正迎来显著增长。

进入2025年以来，PCB行业保持高景气度：需求端方面，海外云服务厂商加大资本开支，持续投入数据中心建设；供给端则可见国内多家PCB企业积极扩产，以应对日益增长的算力需求。

该图片属于AI生成

中国大陆自2006年起超越日本，成为全球最大的PCB生产地，标志着全球产业竞争格局的重大转变。根据Prismark统计，2024年中国大陆PCB产值达到412.13亿美元，占全球总产值的约56%。

再聊聊生益电子。

生益电子位于华南制造业重镇——东莞。公司深耕数通PCB领域近三十年，2024年服务器产品订单占比已提升至48.96%。在产能方面，东城四期项目已实现HDI及软硬结合板规模化生产并稳定盈利，泰国基地（总投资1.7亿美元）及国内智能算力中心项目（总投资19亿元、总产能70万平米）正加速建设。

在PCB行业，生益电子有几大优势。

1、与母公司协同发展，构建垂直一体化优势。

生益科技作为全球覆铜板领域的领先企业，持有生益电子约62.93%的股权。覆铜板是PCB制造的关键原材料，占生产成本比重较高。凭借与母公司的深度协同，生益电子在高端基材研发、成本控制和供应链响应方面形成了显著的一体化优势，增强了整体竞争力.

2、受益于国产自主可控。

在AI算力国产化进程加速的背景下，生益电子在服务于海外云厂商算力需求的同时，也深度覆盖华为、中兴等国内头部客户。契合国内自主可控的战略方向.

3、盈利质量高。

今年上半年，生益电子经营现金流/净利润为0.82，在一个高增的赛道，这样的净现比是相当不错的。作为对比，另一家同行龙头，胜宏科技上半年净现比0.56。

4、业务类型多元，布局汽车电子。

业务类型越多元，越有利于降低经营风险。

生益电子已经介入汽车业务。今年上半年，公司深化与全球汽车电子及电动汽车领域领导者的战略合作，成功在智能辅助驾驶、智能座舱、动力能源等关键技术板块开发了相关产品。其中，自驾域控、毫米波雷达等相关产品已经成功进入量产阶段。

不过，目前生益电子的估值，或亦面临一定风险。

首先是重要股东减持风险。

同花顺iFinD显示，近期生益电子重要股东减持非常频繁。

2025年6月至今，重要股东减持发生7次。

此外是境外业务风险。

生益电子最主要收入仍来自境外。上半年公司境外收入占营收比重为55.61%。

当前，高度依赖国外算力硬件产业链的中国厂商，可能面临地缘政治风险带来的挑战。

10月16日，城堡证券发布的视频显示，英伟达CEO黄仁勋在与红杉资本合伙人康斯坦丁·布勒的对话中表示，受美国出口管制影响，英伟达已全面退出中国市场。

事实上，英伟达在中国市场的收缩是一个渐进而持续的过程：

今年5月，黄仁勋曾指出，英伟达在中国市场的份额已从95%降至50%。

到8月，有消息称其为中国市场专门开发的H20芯片已停产。

9月又传出，英伟达供应中国的新款定制产品RTX6000D出现滞销，多家中国科技巨头已拒绝下单。