原沪市上市公司龙宇股份（603003.SH，现“龙宇3”）因大股东占款8.68亿无力偿于2025年7月3日退市。8月22日，该公司以“龙宇3”之名在全国股转系统挂牌。

龙宇3退市至挂牌“老三板”期间，收购了上海云漫易算信息技术有限公司（简称云漫易算）。

几天后，原本欠着上市公司将近9亿元的控股股东上海龙宇控股有限公司（简称龙宇控股，持股31.13%）“忽然”有钱了。

7月21日，7月24日，控股股东的两家关联公司——上海茂晟合石油化工有限公司（简称茂晟合公司）、舟山信鼎汇石油化工有限公司（简称信鼎汇公司）分别向被占款的龙宇股份汇入2.77亿元、6010.95万元，合计3.37亿元，部分实现了大股东占款归还。

9月19日，第一财经报道称，龙宇股份退市前拒还8.68亿占款，退市后20天内“还款”超3亿，不符合商业逻辑，“有能力还款却不赶在退市前还，放着保壳机会不争取，这完全违背资本市场’拼尽全力保壳’的常规逻辑”。

澎湃新闻记者获得的云漫易算2024年审计报告显示，截至2024年12月31日，云漫易算总资产约为3.57亿元，总负债约为3.21亿元，其中应付账款约为2.73亿元。

有中小股东认为，实控人徐增增家族通过“承债式收购”，涉嫌用上市公司资金以偿债名义借道融资租赁通道将资金给予实控人关联账户茂晟合公司、信鼎汇公司，在退市后实现3.37亿的现金还款。

对此，10月29日，龙宇3董秘办公室答复澎湃新闻记者称，公司已经注意到这类消息，“都是不实信息。”

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控股股东被指“躺平”退市

龙宇股份于2012年8月上市，创始人为徐增增，实际控制人为一家三口：徐增增、刘振光和儿子刘策。

2015年，徐增增之子刘策出任公司总经理，并主导了公司从燃油贸易转型为IDC数据中心服务的转型。2016、2017年，公司先后收购金汉王技术100%股权、投巨资建设云计算中心，此后有全资设立上海策慧数据科技有限公司，转型之路相对顺畅。

2023年，龙宇股份首次爆出大股东大额占款，当年年报被会计师事务所出具无法表示意见审计报告。但财报显示，其年末净资产高达36.93亿元，账面货币资金充裕，达11亿元。其后，2023年、2024年，龙宇股份财务会计报告连续被出具无法表示意见的审计报告，2024年内部控制报告被出具否定意见，直至2025年7月3日，公司退市，控股股东及其关联方仍有8.68亿元非经营性占款未归还，直接触及了2024年退市新规的“规范类+财务类”退市红线。

徐增增等人也因财务造假+大股东资金占用遭到了相应的处分，中小股东更在公司退市前试图召开临时股东大会，希望以罢免其控股股东董事资格来挽救公司上市资格。

有中小股东代表称，龙宇股份退市之前，账上资金充裕，公司核心业务IDC（互联网数据中心）业务连续多年增长，“龙宇股份在大股东占款被披露并被处罚后，为何选择‘躺平’，放任公司失去上市资格？”

龙宇股份退市前最后一份财报显示，截至2025年3月31日，公司拥有货币资金约7.03亿元。

一名中小股东称，从公司面临危机后的2024年下半年开始，就有多家外部机构提出溢价收购大股东所持股份，无论是战略投资，由大股东继续管理公司，或者大股东套现出局，都可以解决大股东面临着的占款问题，也将解除其面临的“背信”的刑事风险。但大股东多次以各种理由拖延、推诿甚至直接拒绝，最终导致了公司的退市，数千名以高溢价购买上市公司股份的中小股东因此损失巨大。

不过，龙宇股份董秘办公室否认了上述说法。

02

龙宇股份收购，大股东偿债

龙宇股份7月3日退市，8月22日以“龙宇3”之名在全国股转系统挂牌，在这期间，公司披露了一次收购。

据天眼查，7月15日，上海云漫易算信息技术有限公司（简称云漫易算）的股东信息发生变更，原股东上海擎雾科技有限公司（简称擎雾科技）退出，龙宇股份以100%持股比例成为新股东。

8月20日，龙宇股份通过全国股转系统公告——“公司新增一名副总经理刘佳能，2025年7月起于公司任职”。

龙宇股份没有公告披露此次收购的细节。

9月24日，龙宇股份通过其微信公号发文《龙宇数据战略布局——上海云漫易算斩获亿级算力订单》，宣布云漫易算已成为龙宇股份旗下“专注于人工智能行业算力服务的全资子公司”。

该文说，公司与某人工智能算力领域的新兴企业成功签署首批大规模算力服务订单。此次合作标志着龙宇数据在人工智能行业算力领域的战略布局取得进一步突破。

对此，龙宇股份的一位中小股东质疑，公司刚在7月3日正式退市，诸多证据显示，相关洽谈早在退市之前完成，果真是“重大利好”，为何要拖到公司退市后才签约？

公开信息显示，云漫易算存在着历史失信、限高信息，成立短短三年的时间股东已变更4次，法定代表人变更1次。云漫易算被收购前，缴纳社保的工作人员不足10人，也没有专利和软件著作权。

云漫易算2024年审计报告显示，该公司曾因房屋租赁合同曾与原股东盛镛置业产生纠纷，共涉及金额2622万元，在收购之前云漫易算已与盛镛置业达成和解，每月支付200万元。

熟悉IDC行业的行业人士表示，作为数据中心行业，除了服务器外，主要资产包括房产和相应的能耗指标（会因为非自有产权纠纷产生被限电的风险，而用电安全正是IDC中心安全运营的基础），云漫易算不仅没有自己的房产，没有自有的能耗指标，甚至到了连最基本的房租都无法支付的程度。

收购云漫易算的总交易对价是多少？龙宇股份没有发布相关公告。

某商业银行风控人士接受采访时介绍，这次收购不合常理的是一家融资租赁公司的介入。

中登网查询到的动产和权利担保登记证明，茂晟合公司在兆邦融资租赁公司办理了一笔租赁期始于2025年7月18日的一年期融资租赁业务，另外徐增增将自身股权质押给兆邦融资租赁公司。

前述某商业银行风控人士称，通过系列操作，收购款经过流转，最终实现了回流。

据公司公告，2025年7月21日，茂晟合公司以现金清偿方式归还欠款2.77亿元。

针对这一操作，一位融资租赁行业的从业者分析，“从本次融资租赁公司的业务操作模式来看，该业务建立在“售后回租”和“保理”的两个业务基础上，实际上是一种通道业务，通道费一般以服务费名义收取，签订《融资租赁合同》。”

云漫易算最大的债权方是一家国内头部的服务器提供商，年报显示，该公司应收账款账期平均高达1200天。云漫易算被收购前现金流压力巨大，却在被并购后，一次性提前支付超过1亿元欠款。

03

有公司称曾拒绝资金回流龙宇的要求

这不是龙宇第一次遭此质疑。

2025年4月30日，ST龙宇曾公告，2024年9月30日龙宇股份、龙宇控股、上海天好信息技术股份有限公司（简称天好信息）三方签署了资产收购及股份转让的框架协议。该公告披露，龙宇股份已于2024年9月30日向天好信息预付股权收购款3000万元。

公开资料显示，天好信息曾在新三板上市，王思聪旗下的普思资本于2017年入股，至今仍持有7.56%股份。

有知情者称，龙宇方面先是与天好信息洽谈并购，天好信息的估值约为6.5亿元，天好信息的并购和云漫易算的洽谈一度同步进行。双方的协商从去年6月开始，期间进行了二次审计，二次评估，双方对交易标的和交易价格均无异议，天好信息的并购一直没能敲定，直接原因是龙宇方面曾提出，并购交易完成后，天好信息将一笔高达数亿的资金借给龙宇股份实控人的建议未被接受。

10月中旬，天好信息一名高管表示，天好信息对并购中的合规高度重视，因此未接受这一安排。

10月29日，“龙宇3”董秘办公室则向澎湃新闻记者否认了上述消息。

未能如期收购天好信息，龙宇3有了其他收购标的。

10月31日，龙宇3公告收购安徽润迅数据有限公司（简称润迅数据）。公告称，润迅数据于2022年12月获得合肥市数据资源局颁发的合肥市大数据企业证书，并获得年耗电量约 4.8亿千瓦时的能耗指标。

穿透股权发现，润迅数据由上海普实信息科技有限公司100%控股，实控人董明凤，持股90%。

值得注意的是，公告披露，润迅数已据持续亏损、资不抵债，2024年度净利润为-1,630万元，2025年1-8月净利润为-1,000万元;截至2025年8月31日，负债高达2.55亿元。

有中小股东认为，该收购对价不合理：对于这样一个持续亏损的标的，龙宇3竟以2.23亿元现金进行溢价收购。该交易违背基本的商业逻辑和投资常识。

他们因此质疑，两次收购旨在清空龙宇3账面现金，使其成为一个空壳，严重损害了公司持续经营能力和中小股东利益。

润迅数据位于合肥市高新区南岗镇响甸路。11月3日，澎湃记者来到这里，工作人员称公司负责人杨某外出。截至发稿时，该公司没有接受记者的采访。

11月4日，澎湃新闻记者致电龙宇3董秘办公室。截至发稿时，该公司没有回复本次交易过程中“是否存在未披露的关联交易”“是否履行了必要的、审慎的内决策程序”等问题。