11月13日，腾讯发布2025年第三季度财报，交出了一份营收与利润双位数增长的成绩单。

数据显示，本季度腾讯实现营收1928.7亿元，较去年同期增长15%；Non-IFRS经营利润达725.7亿元，同比增幅18%；权益持有人应占利润631.33亿元，同比增长19%，环比亦提升13%。

而在这份双增长的成绩单中，AI和游戏业务成为绝对的亮点。从前者看，AI的不断升级正在给整个腾讯生态带去更多的业务想象力，技术的加持正在从“可见”走向“可用”；从后者看，国际市场突破200亿大关，腾讯游戏业务全球化告捷。

核心亮点一：AI转化提速，元宝打通数十个应用场景

在本次财报中，AI业务的“可见性”与“可用性”成为最大看点。腾讯正通过“基础模型－应用载体－场景落地”的全链路布局，在激烈的AI赛道中构建差异化优势。

财报显示，腾讯AI生态已呈现多点爆发态势：AI工作台ima2.0版本自1月上线以来用户增长迅猛，9月月活跃用户数较1月激增超80倍；搜狗输入法凭借AI功能稳居行业首位，其“AI表情”功能日均推荐量达数亿次，成为用户交互的重要入口；QQ浏览器AI功能覆盖翻译、视频总结等十余项场景，9月月活较4月增长约18倍，印证了AI工具化的强大需求。

《节点财经》看来，作为AI生态的核心载体，腾讯混元大模型的技术升级与元宝应用的场景渗透形成双向赋能。混元大模型架构的持续升级，为元宝推广及微信AI智能体开发提供核心竞争力。

目前，混元的图像及3D生成模型已跻身行业领先水准，这一技术优势正快速转化为产品能力——元宝APP日活已稳定跻身国内AI原生应用前三，单日提问量相当于年初月总量级别。

生态协同是元宝快速破圈的关键。

短短数月内，元宝已接入微信、腾讯会议、QQ浏览器等数十个核心应用，覆盖社交、办公、消费全场景。《节点财经》看来，这种渗透不仅提升了现有产品的用户体验，更形成“场景反哺”效应。

腾讯会议接入元宝后，AI功能用户量显著提升；微信视频号、公众号评论区的元宝总结功能，既帮助用户高效获取信息，又激发了互动讨论，甚至带动部分微信用户转化为元宝APP核心用户。

例如，视频号和公众号评论区已上线“元宝”相关功能，用户可通过该功能总结内容以便快速参考，而“元宝”生成的总结还激发了许多有趣的后续提问和评论。

刘炽平在解读这种互补关系时表示，腾讯通过“元宝”生成的内容丰富了微信内的腾讯新闻信息流，让大量用户能够借此探索更多相关新闻内容，并针对新闻内容提问。“目前我们正在计划继续向微信中添加更多‘元宝’的功能，这些功能一方面能更好地服务微信用户，另一方面也能帮助‘元宝’触达更广泛的受众。越来越多用户通过微信发现‘元宝’的能力，最终成为‘元宝’App的用户，这正是两者互补的体现。”

微信的通信、社交、内容、小程序、支付等生态，既能精准捕捉用户意图，又能闭环执行任务，这是构建理想AI智能体的天然土壤。

技术突破背后是持续的战略投入。本季度腾讯研发支出达228.2亿元，资本开支129.8亿元。

刘炽平透露，混元团队正积极吸纳顶尖研究人才，补充现有工程团队优势，同时通过软硬件优化实现算力精准调度，确保资源向高回报业务倾斜。

马化腾将AI投入的价值总结为双向赋能：在广告精准定向及游戏用户参与度等业务领域带来助益，也带来了编程、游戏及视频制作等领域的效率提升。

核心亮点二：游戏业务总收入636亿元，国际市场突破200亿大关

在这次的财报中，腾讯的游戏业务表现极为亮眼。

财报显示，网络游戏业务总收入为636亿元，其中，国际市场游戏收入同比增长43%，首次突破200亿元大关，达到208亿元。

这一成绩得益于三方面支撑：Supercell旗下《部落冲突》等经典产品的稳定增长、近期收购工作室的业绩贡献，以及3A新作《消逝的光芒：困兽》的火爆表现。

以由腾讯旗下Techland工作室研发的《消逝的光芒：困兽》为例，9月上线后，发售当日即获Steam平台“极度好评”。

本土市场同样表现稳健，428亿元的收入同比增长15%，展现出成熟市场的增长韧性。这一成绩来自“长青产品+爆款新作”的组合发力：《王者荣耀》在十周年庆期间宣布，2025年国服日活突破1.39亿，全球月活超2.6亿，持续占据国民级游戏宝座；《和平精英》通过赛事生态运营保持用户粘性；而新上线的《无畏契约》手游与《三角洲行动》则成为增长新引擎——前者端手游月活突破5000万，后者9月国服日活超3000万，一周年庆期间曾霸榜iOS畅销榜第一长达7天，流水稳居行业前三。

本季度游戏业务的亮眼表现，也让市场更加期待下一季度腾讯的表现。

对于未来游戏业务的布局，腾讯高管在电话会上明确了“全球化+自研”双战略：一方面将继续寻求海外优质工作室收购及合作机会，丰富国际产品矩阵；另一方面推动更多中国自研游戏出海，实现文化与商业价值的双重输出。

《节点财经》认为，这种“投资+自研”的模式，既能通过外部收购快速获取成熟研发能力，又能依托本土团队深耕核心品类，成为腾讯游戏业务持续增长的核心驱动力。不过高管也提示，受季节性因素影响，第四季度国际游戏业务增速预计将逐步回归常态。

核心亮点三：回应QQ年轻化定位与微信小游戏抽成落定

在用户生态布局上，腾讯对核心社交产品的定位愈发清晰。

刘炽平在电话会上强调，微信与QQ服务于差异化用户群体，其中QQ聚焦年轻用户需求，未来将围绕这一核心特点深化产品创新。这一表态明确了两大社交平台的发展路径，避免内部资源重叠，同时为QQ在Z世代用户中的竞争力巩固提供方向。

而市场高度关注的微信小游戏抽成问题，在财报发布次日迎来关键进展。针对此前“苹果拟对微信小游戏抽成15%”的传闻，刘炽平在电话会上回应称：“腾讯与苹果的相关讨论取得建设性进展，具体信息以官方公告为准。”

就在今日（11月14日）早间，苹果正式推出“小程序合作伙伴计划”，明确符合条件的开发者可在小程序内交易中享受85%收益分成，这意味着双方已就15%的抽成比例达成一致——较苹果应用商店常规30%的抽成大幅降低。

这一合作对三方均具有价值。腾讯及小程序开发者将获得更高收益空间，激发商业化积极性；苹果则借此切入微信生态内的庞大流量市场，开辟新收入来源；而用户将迎来更丰富的小程序服务供给，形成良性循环。业内人士认为，这一突破不仅解决了长期困扰双方的合作瓶颈，更为移动生态的开放合作提供了范例。

《节点财经》看来，腾讯Q3财报的核心亮点，在于验证了“技术投入-产品落地-商业回报”－的良性循环。AI业务中，混元大模型的技术积累通过元宝与微信生态实现规模化渗透。游戏业务则以全球化布局打破本土市场天花板，形成双轮驱动。

对于未来，AI智能体的深化开发、游戏出海的持续突破，以及微信生态商业化的进一步释放，将成为腾讯业绩增长的关键变量。而其在研发上的坚定投入与生态协同的独特优势，正为这些变量转化为确定性增长提供支撑。

*题图由AI生成