9月12日下午，贵州茅台召开2025年上半年业绩说明会，公司管理层针对飞天茅台价格波动、年度业绩目标、海外市场发展等话题答投资者问。

中秋国庆双节将至，白酒即将迎来传统消费旺季，但飞天茅台批发价已连续多日维持在1800元以下，这也成为近期行业和投资者最为关注的话题。

对此，贵州茅台董事王莉在业绩会上表示，传统双节临近，8月的市场销售情况与6月、7月相比已有所回暖，8月底至今终端动销环比增长显著，市场态势有望进一步向好。

据第三方平台“今日酒价”数据，9月12日，25年飞天茅台（53度/500ml）散瓶报价1780元。记者注意到，去年同期的24年飞天茅台批发价报价约2400元，与之相比今年价格同比下滑近35%。

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飞天茅台是贵州茅台的核心单品，也是重要业绩支柱，其市场走势让不少投资者担心公司今年9%的年度增长目标是否能如期完成。

王莉表示，今年行业面临周期调整和消费趋势变化等多重压力，公司通过统筹优化市场策略，科学精准实施产品投放，主动维护渠道生态韧性，保持市场的总体平稳和渠道的良性协同。

今年贵州茅台主动放慢脚步。

过去几年，贵州茅台一直将经营增速目标定为15%，但今年仅定为9%，管理层称这是综合考量行业及公司发展情况作出的决定。

从上半年业绩来看，公司实现营收910.94亿元，同比增长9.16%；归母净利润454.03亿元，同比增长8.89%，基本符合市场预期。

不过，被看作酒企未来业绩“蓄水池”的合同负债指标出现大幅下滑。

上半年公司预收货款为55.07亿元，与年初的95.92亿元相比减少超42%，一定程度反映下游经销商的铺货意愿减少。

有投资者在业绩会上对此提问，这是行业阶段性波动导致，还是预示着白酒市场进入了新的发展阶段，公司又将作出哪些调整？

王莉回复称，茅台高度重视渠道合作伙伴的稳定、良性、可持续发展。行业周期调整之际，公司主动提升渠道韧性，构建风雨同舟的渠道生态系统，更有利于推动市场良性发展。

在产品和渠道方面，贵州茅台今年亦有不少新动作， 如进一步强化i茅台数字营销平台，上新公斤装飞天茅台、推出五星纪念酒、对百亿级单品“茅台1935”焕新升级等。

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其中，茅台1935被看作是跑量产品，去年销售规模已突破120亿元。业绩会上，王莉也再次肯定了其为酱香系列酒战略级产品。

不过记者注意到，今年上半年酱香系列酒营收137.63亿元，增速仅4.69%，较此前显著放缓且低于公司整体，过往几年其增速均在25%以上。并且，茅台1935的市场价大幅倒挂的问题一直存在。

对于茅台1935的后续发展规划，王莉指出，面临周期调整的市场压力，公司将通过创新营销模式、拓展消费场景、加大市场投入、产品体系升级等措施，进一步适配理性消费趋势下的消费需求。

海外市场方面，茅台管理层表示，公司正在围绕国际化战略目标，深入推进国际市场“六大体系”建设。今年将继续深入新加坡、澳大利亚、日本等国家和地区开展市场推广，加快“走出去”。