随着美联储维持利率不变，全球市场进入新一轮观望期。

多家外资机构表示，通胀走势、贸易政策与地缘政治的不确定性，正深刻影响市场预期。在全球经济面临多重扰动的背景下，美联储选择“按兵不动”，但这并未完全减弱市场波动，投资机构对未来资产价格的再评估与区域配置的调整意愿依然强烈。

券商中国记者注意到，从资产类别到区域配置，外资的战略重心正在发生微妙变化。相较于对美国市场的谨慎态度，欧洲、日本与新兴市场正逐步获得更高的权重。信用债、黄金、欧元等多元资产也重新进入主流视野，全球资产配置的格局正在悄然重塑。

美联储按兵不动，政策扰动下的市场波动未止

尽管市场对于通胀和经济前景仍存在诸多疑问，但多家外资机构判断，美联储本轮议息会议维持利率不变，符合预期。在关税博弈、地缘冲突、财政不确定性等多重扰动交织之下，投资机构普遍对政策路径和宏观趋势持谨慎态度。

贝莱德智库指出，美国CPI等经济数据波动剧烈，反映出当前宏观经济正处于波动更大的阶段。他们认为，在等待关税影响成为现实的过程中，美联储将维持利率不变。贝莱德据此维持超配美股的观点。

相关数据显示，随着贸易紧张局势缓和，标普500指数已反弹到2月高点附近。为期90天的关税暂停期将于7月9日结束，贝莱德智库认为，鉴于美国正酝酿在此之前单方面设定关税，预计将会有更多由政策引发的波动。

此外，鉴于关税的经济影响尚不明确以及通胀持续波动，美联储在本周的议息会议上 “按兵不动”。贝莱德智库认为，关税和劳动力市场紧张将带来持续的通胀压力，可能限制美联储的降息幅度，美国长期债券收益率可能上升，因此对其维持低配观点。

安联投资也强调，在经历了关税引发的数周波动后，全球市场在5月迎来了令人欣慰的喘息之机。随着贸易战担忧缓解及企业盈利稳健，股市出现反弹，尤其是科技和消费板块。然而，市场情绪依然脆弱。特朗普提出的“大而美”减税法案引发财政担忧，月末围绕关税的法律拉锯战也再次引发市场震荡。

施罗德基金补充道，在他们看来，特朗普政府引起的贸易动荡为“美国例外论”的叙事蒙上一层阴影。他们在去年12月曾指出，“分化”将是2025年的其中一项关键主题，目前来看，这一趋势已十分明显。

区域分化加剧，外资资产配置更趋多元

在全球政策不确定性加剧的大背景下，外资机构不约而同地展现出对资产配置的“区域化”倾向。美股虽仍具战术性机会，但中长期配置重心正逐步向欧洲、日本及新兴市场倾斜。

贝莱德智库分析称，随着工资压力缓解及能源价格下降，欧洲央行有更大的降息空间，而且关税可能不会加剧欧洲通胀。相较于美国的同类资产，他们更看好欧洲的投资级别信用债和高收益信用债。

施罗德基金则认为，当前经济衰退的风险已减弱，并将股票评级上调至正面，并重点关注美国和欧洲的金融股。这一板块或将持续得益于收益率曲线的陡峭化，且受到贸易相关风险的影响相对较少。

施罗德基金已从去年重点关注美股的观点转向地域上更加多元化配置。今年以来，他们更加青睐欧洲市场、日本和新兴市场。他们对美元疲弱做好准备，看好欧元以及新兴市场本币债。

此外，由于美国以外的通胀担忧相对温和，因此相比于美国国债，他们更看好德国国债。不仅如此，他们也会继续看好黄金作为投资组合的多元化配置工具。总体而言，在股票、信用债、货币和国债等各类资产中，施罗德基金将继续看好美国以外的资产。

安联投资则更为直接地指出，目前欧元区股市表现突出，这得益于市场情绪改善、政治稳定性提升和资金流入增加。新兴市场也获青睐，尽管动能有所减弱，但仍有政策宽松空间，风险偏好也在改善。安联投资上调了美国股市评级，但他们相对更看好其他股市，增长隐忧和持续的贸易不确定性限制了美国股市的上行空间，并抑制了企业投资。

固定收益方面，安联投资也偏好欧元区主权债券，原因是其通胀数据温和且有避险资金流入，但信心有所减弱。货币方面，美元因持续的政治和财政不确定性仍面临压力，他们继续看好欧元和日元，二者受益于美元走弱及基本面支撑。