年内有望迎来商业火箭IPO受理第一股吗？

伴随12月26日上交所发布商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引，商业火箭企业IPO按下加速键。接下来哪家企业将成为A股商业火箭第一股，成为市场关注的焦点。

根据券商中国记者不完全统计，目前至少有5家IPO商业火箭企业在推进IPO辅导工作，其中蓝箭航天空间科技股份有限公司（以下简称“蓝箭航天”）IPO项目组已在10天前提交辅导工作完成报告，等待地方证监局验收。另有3家商业火箭企业在8—10月提交辅导备案材料。

多名券商分析师表示，商业火箭企业科创板上市标准明确后，可回收火箭发射和企业上市进程有望提速，商业航天产业或将迎来加速发展。有分析师认为2026年将成为商业航天发展的关键年，行业有望迎来“戴维斯双击”。

已有项目步入辅导验收

12月26日，上交所出台商业火箭企业适用科创板第五套上市标准审核指引，该指引对明显技术优势、阶段性成果、取得国家有关部门批准以及市场空间大等四方面作出具体规定。

根据券商中国记者不完全统计，至少有5家商业火箭企业明确要在A股上市且已进入IPO辅导工作，但各企业辅导进展不一。

其中，今年新提交IPO辅导备案材料的商业火箭企业共有4家，其中蓝箭航天进展最快。该公司在2015年成立，是全国首家取得全部准入资质、唯一基于自研液体发动机实现成功入轨的民营运载火箭企业。蓝箭航天于7月29日提交辅导材料，4个月后（12月18日）辅导机构中金公司提交辅导工作完成报告，目前在辅导验收阶段。蓝箭航天有望成为商业火箭IPO企业受理第一股。

其余企业的IPO进程尚未进入辅导验收阶段。8月，中科宇航技术股份有限公司（以下简称“中科宇航”）提交辅导材料，目前辅导机构国泰海通还在开展尽职调查、访谈客户和供应商、召开中介协调会、协助完善内控制度等。中科宇航成立于2018年12月，主要从事系列化中大型火箭研制、定制化宇航发射、亚轨道科学试验及太空旅游等业务。

10月，江苏天兵航天科技股份有限公司（以下简称“天兵科技”）推进IPO辅导备案，辅导机构为中信建投。该拟上市企业成立于2019年，是我国商业航天领域领先开展新一代液体火箭发动机及中大型液体运载火箭研制的高新技术企业。

同月，北京星河动力航天科技股份有限公司（以下简称“星河动力”）提交IPO辅导材料，辅导机构为华泰联合证券。星河动力成立于2018年，在今年9月完成24亿元的D轮融资，称正在集中力量打造新一代可重复使用中大型液体运载火箭产品，以满足巨型星座组网、深空探测、商业载人等任务需求。

事实上，星际荣耀航天科技集团股份有限公司（以下简称“星际荣耀”）在五家企业中最早提交IPO辅导备案材料。公开信息显示，该公司早在5年前（2020年12月）已启动科创板上市辅导，由天风证券与中信证券担任辅导机构。

然而，其辅导工作后续进展缓慢，辅导机构在今年10月14日发布的第21期辅导工作进展情况报告中称，还在对星际荣耀继续开展尽职调查，访谈高管以了解2025年第三季度经营和业务发展情况，对销售、采购、研发、生产等相关内控制度的有效性和可靠性进行验证。据公司官网，星际荣耀于2016年成立，2019年自主研制的双曲线一号运载火箭（SQX-1）首飞成功，成为国内首家实现入轨的民营商业运载火箭公司。

分析师：商业火箭IPO将加速

上交所本次发布的商业火箭企业科创板上市细则，在业内引发高度关注。多位分析师指出，该指引为尚未形成规模收入的商业火箭企业提供了明确的上市路径，有望加快推进商业航天创新发展。

据悉，上交所将适用科创板第五套上市标准的阶段性成果明确为：“在申报时至少实现采用可重复使用技术的中大型运载火箭发射载荷首次成功入轨”。

上交所进一步阐释，中大型可重复使用火箭是商业航天领域的核心发展方向，成功发射载荷是火箭具备运载能力和商业化价值的有力验证，这一里程碑节点对于企业发展和推动我国低轨卫星互联网星座建设具有重要意义，也符合我国《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》关于商业运载火箭建设的发展方向。

开源证券计算机团队分析师表示，指引发布后，商业火箭企业在资本市场支持下，有望在核心技术和商业化落地层面取得关键突破，从而推动商业航天产业加速发展。

在该团队看来，蓝箭航天已经完成IPO辅导，商业火箭企业IPO按下加速键，12月3日蓝箭航天自主研制的朱雀三号遥一运载火箭成功完成首飞，火箭二级精准进入预定轨道，此次任务同时开展了火箭一级回收验证，标志着我国在可重复使用运载火箭领域实现一定突破。此外，星河动力的智神星一号、中科宇航的力箭二号、天兵科技的天龙三号等均为可重复使用运载火箭，若后续发射入轨成功将满足科创板第五套上市标准的阶段性成果要求。

国联民生军工团队谈到，本次上市标准细化，更好支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业在科创板发行上市，鼓励商业火箭企业开展关键核心技术产品研发创新，增强制度的包容性、适应性。

该团队强调，中大型可重复使用火箭是降本增效的核心方向之一，成功发射载荷既是运载能力与商业化价值的直接验证，也为我国低轨卫星互联网星座建设奠定关键基础。细化规则制定指引下，民营企业中大型运载火箭首飞进程有望加速。

方正证券军工团队展望2026年时称，国内卫星招标、制造、发射数量有望大幅增长，火箭可复用技术也将实现突破，在航天强国战略目标的引领下，国内商业航天已迈入规模化发展的快车道。国内航天强国的目标下达及海外SpaceX的上市预期将成为两国商业航天再度加速发展的核心拐点，后续竞争将愈演愈烈。同时，从明年开始的密集招标释放的大量订单将提升企业业绩，行业正迎来戴维斯双击的发展机遇。