消费行业逆周期还未结束。

食品饮料板块整体还在承压，多只热门个股调整明显，此前的饮料“黑马”东鹏饮料也未能幸免。

根据统计显示，自今年六月以来，东鹏饮料跌幅超过了15%，市值蒸发超过了300亿元，而同期的上证指数涨幅则接近20%。

股价下跌的背后，是市场对饮料板块预期的担忧。实际上，区别于食品板块，三季度饮料行业表现强劲，营收与扣非净利分别实现16.3%和30.8%的同比增长，主要受益于原材料价格下行带来的成本红利，有效对冲了外卖价格战对即饮品类的冲击。

东鹏饮料的业绩也是最好的反馈。

根据此前东鹏饮料发布的2025年前三季度业绩显示，今年前三季度，东鹏饮料实现营收168.44亿元，同比增长34.13%；实现净利润37.61亿元，同比增长38.91%；实现扣非净利润35.40亿元，同比增长32.92%。

具体到第三季度，东鹏饮料实现营收61.07亿元，同比增长30.36%；实现净利润13.86亿元，同比增长41.91%；实现扣非净利润为12.69亿元，同比增长32.74%。

整体来看，在消费市场疲软的情况下，东鹏饮料能够保持如此增速着实不易，但是拉长时间轴来看，从2024年四季度开始，东鹏饮料的业绩增速就开始有所下滑。

对于市场的担忧，东鹏饮料的掌舵人也开始多方面突围，其中包括在H股上市，让东鹏饮料国际化。侃见财经认为，参考农夫山泉市场表现，若东鹏饮料能顺利在港股上市，那么未来其出海的阻力也将小很多。

周期的“困境”

对于企业而言，尽管在行业逆周期当中能够保持较高的增速，但还是难以摆脱行业的周期的困境。

这也就解释了前三季度东鹏饮料保持30%以上的业绩增速，股价仍然下跌的原因。当然，从市场的角度来看，当下的高增长并非没有隐患，这也是市场如此定价的核心因素。

从产品角度来看，东鹏饮料之所以能达到如今的市场地位，核心大单品“东鹏特饮”无疑发挥了至关重要的作用。

2009年，“东鹏特饮”维生素功能饮料正式获得了国家“蓝帽子”保健食品批文，由此开始对外销售。作为红牛的“低价平替”，东鹏特饮自推出市场后便备受蓝领群体追捧，尼尔森IQ数据显示，2024年东鹏特饮在中国能量饮料市场销售量占比达47.9%，连续四年位居榜首。

从财报来看，正是因为东鹏特饮的持续热销，才有了东鹏饮料业绩的大幅增长。

统计显示，2017至2024年，东鹏饮料营收一路从28.44亿元飙升至158.4亿元，七年时间营收翻了接近6倍；2018至2024年东鹏饮料的“能量饮料”营收从28.85亿元飙升至133亿元，六年时间翻了4.6倍。由此可以看出，单品对于东鹏饮料的推动作用。

进入2025年后，虽然东鹏饮料开始着重发展第二曲线，其成功打造出了另一爆款饮品——电解质饮料，但依旧难以与能量饮料匹敌。财报显示，截至三季度末，能量饮料的营收为125.63亿元，占到了东鹏饮料总营收的74.59%；而电解质饮料，营收仅为28.47亿元，占总营收比重仅为16.90%。

也就是说，只要东鹏特饮可以继续保持高速增长，那么其业绩增长就有保障。

从目前东鹏饮料的发展来看，经过了十几年的高速发展后，核心单品东鹏特饮已经出现了触顶的迹象。财报数据显示，今年三季度东鹏饮料的能量饮料实现营收 42亿元，增速为15%，从趋势来看这样的增速环比二季度明显下滑，且单季度增速处于近三年以来最低水平。

再从渠道扩张方面来看，东鹏饮料除了依赖东鹏特饮这一超级大单品之外，其成功背后其实和渠道红利也有很大的关系。