上周五公布的11月份社融数据和今天公布的1经济数据显示内需仍然疲软，看了一下外资研报，没有内资机构那么乐观。今天A股、港股午盘双双跳水，创业板指大跌1.77%，恒生科技大跌2.48%。

我上周多次提醒不要对跨年行情有太高期待，全球股市都处于历史高位，不能天真的认为今年牛市明年还是牛市，股市还能自己往上涨，就目前的点位，股市想涨就必须要利好推动才行，而三大会议落地后短期内缺乏重磅催化。反过来说，我能明显感觉到全球股市的疲软，有种该强不强的味道，美联储降息落地后美元走弱，离岸人民币都升值到了7.04了，但人民币资产特别是港股依然很弱。

就美股来说，市场对AI泡沫的担忧没有缓和。从近期英伟达股价遭抛售，到甲骨文披露人工智能相关支出激增后股价暴跌，再到围绕 OpenAI 关联企业的市场情绪恶化，种种迹象表明，投资者对人工智能的怀疑情绪正不断升温。展望 2026 年，投资者间的争论焦点在于：是应在潜在泡沫破裂前控制人工智能领域的投资敞口，还是应加倍押注，借此把握这项颠覆性技术带来的机遇。

机构认为当前AI确实存在泡沫，但又没有像科网泡沫那般极致，英伟达、谷歌和微软的远期市盈率均低于 30 倍。这种局面让投资者陷入两难：一方面知道AI有泡沫，风险再加大；但AI产业趋势仍在继续，多数企业估值尚未达到引发恐慌的程度。

抛开产业的突破，我认为美股的牛市需要“金发姑娘”的叙事，本周美国将公布11月份的就业、通胀数据，如果数据强化了“滞胀”或者“衰退”叙事，则对美股乃至全球股市不利，现在机构都在盯着这两个数据。

再来看今天的重磅消息：

所以昨晚三部门联合发文促进消费也很合理，而且刚刚求是也发文《扩大内需是战略之举》。

说实话，我觉得消费是明年A股胜率最高的板块，弹性可能不大，但取得正收益的概率比较高。我知道很多朋友又会找很多理由，但我认为这些利空都反映在股价里了，消费和地产链应该是本轮牛市少数没怎么涨的板块。机构和散户投资者基本都没啥消费仓位，这意味着其筹码结构很好，先信卖给后信，要么现在信，要么一直不要信。

分行业来看，非银金融、商贸零售、农林牧渔、建筑材料、钢铁等行业领涨，电子、通信、传媒、机械设备、计算机等行业领跌。

最后简单看下盘面，截至收盘，上证指数跌幅为0.55%，创业板指跌幅为1.77%，市场成交额缩量至1.79万亿；港股恒生指数跌幅为1.34%，恒生科技指数跌幅为2.48%。

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风险提示：

股市有风险，投资需谨慎，本文不构成投资建议，读者需独立思考