3月9日,宁德时代公布了2025年财报:营收4237亿元,同比增长17%;归母净利润722亿元,同比大增42%。
一句话:量涨了,利润涨得更快,但钱也花得更猛了。
利润为什么涨这么快?主要原因是成本下降。
过去两年,碳酸锂等核心原材料价格大幅回落,宁德时代的综合毛利率提升至2025年的26.3%,带来的规模效应。与此同时,公司账上趴着大量现金,利息收入高达106亿元。这笔“躺赚”的钱,也是净利润增速跑赢营收的次要原因。
宁德时代的净利率从2023年的11%升至2025年的17%。
宁德时代的收入来源相对集中:动力电池贡献74.7%的营收,储能电池贡献14.7%的营收,两者合计接近九成。根据SNE Research统计,宁德时代全球动力电池市占率提升1.2个百分点至39.2%,连续9年是全球第一,其中,国内市占率43.42%,海外市占率首次突破30%。
但市占率背后,有一组数据值得关注:动力电池毛利率为23.8%,同比微降0.1个百分点。量涨了,毛利率没涨,说明价格竞争的压力依然存在。
储能的毛利率高于动力电池,但储能电池的收入增速慢于动力电池,主要因为储能系统均价下行——量涨了,但单价跌了。
宁德时代的钱都花到哪里去了?2025年,其投资活动现金净流出达944亿元,同比扩大近一倍。
这笔钱的大头,一是产能扩张:购建固定资产等支出423亿元,同比增长36%,国内外多个生产基地同步推进,在建产能321 GWh;二是购买理财产品:投资支出575亿元,同比增长159%。
研发投入221亿元,同比增长19%,研发费用率5.23%,研发人员22901人,同比增加12.6%。这一投入规模,在全球制造业企业中属于高水平。
股东回报方面,宁德时代2025年全年分红总额(含中期分红)约361亿元。同时,公司于2025年4月启动总额不低于40亿元的股份回购计划,年末累计回购金额43.86亿元。
未来几年,随着海外工厂陆续投产、竞争对手加速追赶,宁德时代能否在保持市占率的同时维持当前的利润率水平,是外界最关注的重点。
(策划:金玙璠,制图:李昱慧)




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