截至8月29日，全市场共有817只主动权益基金（以普通股票基金和偏股混合基金为统计口径，不同份额合并统计，下同）累计净值在1元以下，其中有726只基金成立于2020年至2022年期间，占比超过88%。

那三年里，权益市场出现过消费白酒、医药、新能源等极致赛道行情，高位发行的多只大规模“爆款”基金在随后的下跌中受到重创，至今仍未恢复。

最新发布的2025年基金中报数据显示，和成立时相比，这些基金的整体规模和持有人均出现明显减少。其中，648只偏股权益基金的规模缩水逾万亿元，持有人户数从5111.53万下降到2405.36万户，降幅超过50%。

业内人士表示，今年以来，创新药等主题基金迎来新一轮上涨。对于当下热门的赛道类基金，投资者切不可一味追涨，防止被套。

年内涨幅显著，成立以来依然浮亏

根据Wind统计，截至8月29日，全市场有94只普通股票型基金的最新累计净值在1元以下。这94只基金中，有78只成立于2020年至2022年三年间，占比达到82.98%。

具体看，有三只募集规模在160亿元以上，出自华南和上海的三家头部公募。其中一只名为开放视野的基金在2020年7月成立时，募集规模接近170亿元。该基金成立后的重仓股以白酒、银行金融、医药和新能源为主。包括今年20.11%的回报率在内，截至8月29日该基金A份额成立以来累计亏损22.48%，最新净值不足8毛钱，近3年维度下跌6.64%。

另一只成立于2020年7月的创新趋势股票基金，募集规模达到163亿元。该基金净值今年以来累计上涨66.15%，但成立以来依然录得近24%的亏损，截至目前净值只有0.76元。此外，华南一家大型公募成立于2020年9月的港股通成长精选基金，当时募集规模超过90亿元，成立后以港股互联网、新能源为重仓标的。截至8月29日该基金A份额今年以来累计上涨超过35%，但成立以来的亏损依然有26.78%。

和股票型基金相比，偏股混合基金的这种现象更为明显。根据Wind统计，截至8月29日，全市场有723只偏股混合基金的最新累计净值在1元以下。723只基金中有648只成立于2020年至2022年三年间，占比达到89.63%。

648只基金中，募集规模最大的是一只成长先锋基金，其在2020年6月成立时规模达到320多亿元，重仓股的同样是港股互联网、新能源等赛道标的，包括宁德时代、腾讯控股、比亚迪、美团—W等。该基金A份额今年以来累计浮盈近28%，但成立以来的浮亏依然有16.31%，近3年亏损幅度为13.27%，目前净值只有0.84元。此外，一只成立于2021年1月份的优质企业基金，募集规模100亿元，截至8月29日成立以来累计亏损超过40%，目前净值不足6毛钱。

规模和持有人显著减少

对基金净值而言，1元是盈亏基准线。成立至今，上述大部分基金运行时间已有3年甚至有5年之久。由于净值长时间在1元以下，这些基金在亏损的同时，规模和持有人也出现显著减少。

Wind统计刚披露的2025年基金中报显示，上述78只股票基金最新总规模为592.28亿元，较成立总规模2027.21亿元下降幅度超过70%。其中，当初募集规模在160亿元以上的3只基金，最新规模均已不足50亿元。648只偏股权益基金最新总规模为5409.41亿元，较成立总规模16209.88亿元缩水逾10000亿元，下降幅度超过66%。当初成立时，648只基金中有23只规模在100亿元以上，截至2025年年中这23只基金规模均跌破100亿，其中的4只成立规模在290亿元的基金，现规模在35亿元至70亿元之间。

持有人方面，2025年中报统计的78只股票基金总户数为256.44万户，较成立时的有效认购总户数520.48万户，减少了逾50%。其中有11只基金持有人减少逾10万人，一只名为景气优选的基金，持有人户数从成立时的50.59万户锐减至3.01万户，减少户数逾47万。该基金A份额今年以来上涨逾40%，成立以来依然录得33.49%的亏损。北京一家公募旗下新兴成长基金的持有人户数，从成立时的39.31万户下降到15.04万户，下降幅度超过60%。该基金成立规模90亿元，A份额今年以来上涨21.03%，成立以来亏损12.05%。

648只偏股混合基金方面，截至今年年中的持有人户数为2405.36万户，较成立时的5111.53万户减少了52.94%。其中有55只基金的持有人户数下降超过10万户，沪上一家头部公募旗下的创新未来基金，持有人户数从成立时的306.77万户下降到109.19万户，持有人减少近20万户。该基金在2020年10月成立时规模为120亿元，截至目前成立以来亏损23.73%，今年以来上涨幅度为29.07%。

投资者信心有待进一步提升

华南一家头部公募的市场负责人对券商中国记者表示，2025年以来在新一轮行情带动下，公募基金的赚钱效应又回来了。但他观察到，本轮行情中市场资金更多会偏向被动型基金，特别是ETF。“今年行情整体来说是很不错的，但依然有这么多基金净值尚未回到1元以上。投资者对主动权益基金的信心，仍需进一步提升。”

“我所在的基金公司前几年也发行过大规模主题基金。客观来说，这种极致的押赛道行为带来的净值下跌幅度较大，恢复起来需要相当长的时间，这将对基金公司的投研机制改革提出新考验。”深圳一家基金公司的市场营销人士对券商中国记者称。

业内人士表示，今年以来，创新药等主题基金迎来新一轮上涨。对于当下热门的赛道类基金，投资者切不可一味追涨，防止被套。

实际上，从2023年以来，基金业出于对此前押赛道等做法的反思，已开启了一轮去明星化和投研机制改革。随后，在基金业高质量发展号召下，新型幅度费率基金也在陆续推出。这一系列举措，均旨在提升基金投资者体验。