近日，Labubu的风还是吹到了银行。

前脚，平安银行多地分支机构推出“存款送LABUBU盲盒”；后脚，有地方监管要求银行不得送实物、与互联网平台合作发福利。

这背后，是一年定期存款利率已跌破1%，以前把钱存银行还能赚个毛线钱，现在赚个毛线。

银行咋办呢，不得不打开思路，搞各种“花式揽储”。

不止是送Labubu，有的在清明代客扫墓，有的推出存款1000万送子女进名企实习的活动，看得人哭笑不得。

实际上，低利率时代，面临大考的不止是银行，还有以货币基金为主的公募机构，首当其冲的便是天弘基金。

搭上余额宝，曾一飞冲天

在2013年，天弘基金就是神一样存在。

当时，天弘基金成立还不到10年，却与支付宝达成了合作——推出余额宝，成为天弘余额宝货币市场基金管理人。

作为互联网货币基金的鼻祖，余额宝那时实在是太香了：

1元起购，打破了传统理财产品5万元起购的限制；

上线初期7日年化收益率最高6.76%，远超当时银行普通定期存款约3%的收益率；

随时存取、收益按日结算，T+0实时赎回到账，而当时其他理财都要T+1或者T+2赎回到账。

大家还记得当时的狂热景象吗？银行存款像蚂蚁搬家一样一点点搬到了余额宝上，银行们如临大敌。

这是一场生动的理财教育课，此后各种“宝宝类”产品如雨后春笋般涌现，成为商业银行和各互联网平台理财服务的“标配”。

天弘基金，自然是最大的受益者。

2012年底，天弘基金的资产管理资产规模为99.50亿元，2013年底变成了1943.62亿元，短短一年膨胀超18倍。

到了2016年底，其资产管理总规模进一步升至10742亿元，一举成为国内基金业历史上首个破万亿的基金公司。其中，余额宝规模达到6207亿元，拥有2.6亿的用户数。

凭借余额宝，天弘基金实现了一飞冲天，迅速成为国内头部公募。

告别 “躺赚”，规模5年缩水2000亿

然而，对理财行业而言，受经济周期影响，市场风格总是轮流转，并不存在“一招鲜，吃遍天”的说法。

靠余额宝“撑肥”的天弘基金，开始遭受反噬。

货币基金对市场利率有很高的依存度，如果央行降低利率，余额宝的收益率会迅速下降。

这其中的原理，余额宝作为货币基金，主要也是躺在银行身上赚钱，成为银行的“同业存款”。

同样是存钱，散户面对银行几乎没有议价能力，而余额宝可以凭借规模优势跟银行议价，例如签订协议存款获得更高利率，此外还可以通过期限错配，选择长期存款获得更高利率，等等。

但是，在低利率时代，银行也很难，贷款利率一降再降，都在打净息差保卫战了，存款利率也只能跟着降。

余额宝的套利空间，因此被压缩。原来可能高达3个点超额收益，现在呢，能高出0.3个百分点已经是烧高香了。

说白了，就是“皮之不存，毛将焉附”。

看了下，随着近几年贷款市场报价利率LPR一路下降，目前天弘余额宝基金的年化收益率只有1.18%了，相当于脚裸斩。

更无奈的是，如今支付宝“余额宝”背后的底层资产，多达27款货币基金可供用户自主选择，其他平台还有众多竞品分流。

天弘基金的规模因此有5年时间裹足不前了，截至2025年3月31日，最新规模12434.09亿元，相较2020年缩水近2000亿，其中货币型更是缩水超4000亿。

反观易方达、华夏基金等头部公募，由于由于权益类和固收类发展比较均衡，规模还在一路增长。

股票基金羸弱，老将被解聘

另一边，随着定存破1，储户的存款意愿是越来越弱了，存款变理财的趋势明显，股票基金回暖，天弘却没吃到这块大肉。

央行数据显示，在广义货币M2持续新高的情况下，2024年全年人民币存款增加17.99万亿元，相较2023年减少7.75万亿元，已连续两年下滑。

那么，银行体系里的钱到底去了哪儿呢？

除了提前还房贷外，主要还是流向了收益率更高的地方，买国债、买红利类股票，甚至投向海外。

比如今年4月，住户存款减少1.2万亿的同时，银行理财规模逆势增长1.34万亿。

截至2025年一季度，银行理财规模已超29万亿元，A股总市值约95.84万亿元‌‌，均增长明显。

这样的环境下，天弘基金把权益资产硬生生打成了“逆风局”。

由于对余额宝过度依赖，截至今年一季度末，天弘的股票基金规模仅有5.32亿元，混合基金191.59亿元，指数基金1379.70亿元。

相比8596.3亿元的货币基金规模，权益类可以说十分惨烈。

尤其是股票型基金，相较2022年的超10亿规模，已经腰斩。

面对自己的短板，天弘基金其实也一直在寻求改变。

早在2018年，天弘基金就开始了投研一体化改革，逐步深入行业研究。

但从这几年的业绩来看，天弘基金尚未走出人才相对短缺、投研能力薄弱的困境。

例如，今年4月25日，天弘基金发公告，解聘天弘精选混合的基金经理于洋。

2022年以来，于洋还相继卸任了天弘安康颐养混合、天弘招添利混合、天弘消费股票三只产品的基金经理职务。

究其原因，可能跟这位天弘基金的权益投资部总经理助理管理产品业绩不理想有关。

在他任期内，上述四只产品几乎全部亏损。

其中，天弘消费股票最惨，在他3年又45天的任期内，亏了约38%，成为迷你基后被清算。

目前于洋在管的基金仅剩两只，其管理规模从2021年超63亿元缩水至目前2.49亿元。

有意思的是，于洋旗下基金的社区平台，竟然是清一色的看好，看不到一句对基金经理的差评，这...

除了于洋外，基金经理唐博、郭相博、刘盟盟等人的产品同样是亏多涨少。而已经离任天弘的陈国光，管理的多款产品任期内均亏损超20%，天弘创新领航甚至亏损超40%。彼时的离任原因是工作需要，“被离职”或是大概率。

这些辛苦培养起来的老将的糟糕业绩表现，成为天弘基金权益类低迷的一个缩影。

货币基金躺赚的时代一去不复返，权益投资又力不从心，天弘基金，是时候想想出路了。