7月28日，#恒瑞医药 发布公告，将HRS-9821项目的全球独家权利（不包括中国大陆、香港特别行政区、澳门特别行政区及中国台湾地区）和至多11个项目的全球独家许可的独家选择权（不包括中国内地、中国港澳地区和中国台湾地区）有偿许可给跨国药企葛兰素史克GSK。

葛兰素史克GSK将向恒瑞医药支付5亿美元的首付款，未来基于成功开发、注册和销售里程碑付款的潜在总金额或达120亿美元。

恒瑞医药公告

受利好消息影响，恒瑞医药A股、港股双双大涨。

葛兰素史克GSK收购恒瑞新药，只是跨国药企竞逐中国创新药的一个缩影。

今年上半年，跨国药企狂砸4643亿元，掀起了一轮对中国创新药的“抢购热潮”。

今年上半年，跨国药企在中国开启了“买买买”模式。

5月，辉瑞买下三生制药旗下PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707全球权益（大中华地区除外）。

为此，三生制药将获得12.5亿美元不可退还且不可抵扣的首付款，以及最高可达48亿美元的开发、监管批准和销售里程碑付款。

12.5亿美元首付款，创下国产创新药出海之最。

2025年上半年10亿美元以上的交易统计

有媒体统计，2025年上半年，仅10亿美元以上的交易就有18笔。

1月，#信达生物 将一款Delta样配体3（DLL3）新一代抗体偶联药物（ADC）IBI3009的全球开发、生产和商业化独家权益授权给罗氏，将获得8000万美元的首付款、最高达10亿美元的开发和商业化潜在里程碑付款，以及未来基于全球销售净额的梯度特权使用费（销售提成）。

3月，#元思生肽 将Synova™原创技术平台使用权给阿斯利康，后者将支付7500万美元首付款及近期里程碑付款、总计可达34亿美元的研发及商业化里程碑付款，并根据全球销售额支付分级特许权使用费。

元思生肽将Synova™原创技术平台使用权给阿斯利康

6月，#荣昌生物 将泰它西普在除大中华区（中国大陆、香港、澳门及台湾）以外的全球范围内开发和商业化的独家权利授予Vor Biopharma，后者将支付总价值1.25亿美元的对价，未来还应支付最高可达41.05亿美元的数个潜在适应症的里程碑付款，并按实际年净销售额支付高个位数至双位数的销售提成。

从中能看出三个显著的特点：

一是交易金额比较大，10亿美元是起步，最高超过了60亿美元。

二是交易方头部集中，辉瑞、罗氏、阿斯利康，都是全球排名前十的制药巨头。

三是科技含量高，聚焦肿瘤、自免与代谢疾病、减重等全球医药研发最活跃领域，涵盖ADC、原创技术平台等前沿技术路线。

一位医药人士在近期的公开会议上分享了一组数据：跨国药企外部采购管线来自中国企业的比例逐年上升，2020年为10%，到了2023年达到29%，2024年这一比例达到31%。

跨国药企外部采购管线来自中国企业的比例

这表明，中国的创新药，越来越受到跨国药企的认可。

截至6月底，除了上述18笔超10亿美元交易外，另有34笔出海交易，总金额超过647亿美元（4643亿元人民币）。

要知道，2024年全年，我国创新药交易总金额也只有523亿美元。

仅仅半年，今年的创新药交易额，已经超过了去年全年。

跨国药企的疯抢，功不可没。

跨国药企，为何要花钱买创新药？

在医药行业，被称为BD（Business Development Transaction）。

BD的含义是商务拓展，指的是医药企业通过合作、授权、并购、技术转让等方式，实现资源整合、管线补充、市场拓展或风险共担的商业行为。

产品或技术买卖，是BD最常见的一种形式。

这是医药行业的特殊性决定的。

大家都知道，创新药的研发被称为“九死一生的冒险”，难度大、风险高、周期长、专业性强。

一款创新药从早期研发到最终上市，平均需10-15年周期，投入20-30亿美元，且临床阶段成功率不足10%。

创新药研发流程

对跨国药企来说，一些特定的新药，与其自己造，不如花钱买。

我无人有的，买！

医药行业技术迭代快，大型药企的研发管线多，但也难以覆盖所有赛道。

某些细分赛道，往往是颠覆性创新的突破口，也是决定行业领先地位的关键。

跨国药企，如果仅依赖内部研发，可能错失前沿方向。

反之，通过BD交易，能够填补自身研发短板，快速切入新赛道。

我有人优的，买！

即便跨国药企在某一治疗领域已有布局，但当竞争对手的候选药物在疗效、安全性或给药方式上展现出显著优势时，收购也可能是最佳选择。

创新药的核心竞争力在于临床价值的差异化，若竞品在关键指标上形成“代差”，即便自身产品已进入临床后期，也可能面临上市即被淘汰的风险。

此时，通过收购将更优的技术或产品纳入麾下，既能消除潜在的竞争威胁，又能借助对方的优势升级自身管线。

更重要的是，收购还可以缩短上市时间，抢占市场窗口期，提前收获经济效益。

2011年11月，吉利德科学宣布将以每股137美元，溢价97%，共计110亿美元收购Pharmasset公司。

当时的Pharmasset公司，仅拥有82名员工。

吉利德之所以斥巨资收购，其实是看中了后者正在研发的口服丙型肝炎病毒治疗药物，产品刚进入Ⅲ期临床阶段。

2年后，Pharmasset公司的Sovaldi产品上市，当年即有1.39亿美元的收入，2014年创下102.83亿美元的年销售额。

Sovaldi创下102.83亿美元的年销售额

2014年10月，Pharmasset公司的又一款新药Harvoni上市，当年销售21.27亿美元，第二年卖出138.64亿。

通过收购，吉利德科学切入丙肝治疗领域，获得了巨大的回报，

市值从收购前不足300亿美元一路飙升至2015年的1600亿美元。

110亿美元的收购价，太划算了。

一跨国药企高管此前在接受媒体采访时透露，该公司来自外部的研发管线占比达60%。

过去十年，全球医药交易数量从2015年的358笔增至2024年的743笔，总交易金额从569亿美元跃升至1874亿美元。

BD交易，越来越热了。

跨国药企，为何青睐中国创新药？

瑞穗证券在一篇报告中指出：

跨国制药公司发现了中国有很多优质的创新药资产，而且这些资产的价格比他们在美国找到的同类产品要更便宜。

简单来说，就是优质，便宜。

优质是前提，是基础。

在《〈我不是药神〉上映7年后，国产创新药终于破局了》一文中，正解局介绍了我国创新药取得的成绩。

截至2024年8月，我国共有910个新药上市。

仅2024年，上市的国产1类新药就已经达到了40个。

截至2024年8月，我国共有910个新药上市 图片来源：钛媒体

还有大量的研发管线，正在上市的路上。

数据显示，截至2024年8月，中国在研新药管线数量达5380个，占全球三分之一以上，覆盖肿瘤、代谢、自免、心血管、抗病毒等多个领域。

在2025年初的第43届J.P.摩根医疗健康大会上，前美国食品药品监督管理局（FDA）局长透露：

2024年FDA批准的IND（新药临床试验申请）分子中，超过50%的分子都来自中国。

粗暴点看，这是一种“题海战术”，在研的数量越多，优质的数量就越多，可供跨国药企购买的标的就多。

便宜，是加分项。

与欧美发达市场相比，中国人口基数大，肿瘤、罕见病等适应症患者的招募成本低，创新药研发人员的薪酬低，研发效率更高，成本更低。

麦肯锡2023年发布的相关报告指出，中国创新药的研发成本仅为美国同行的30%甚至20%。

物美价廉的中国创新药，自然受到跨国药企的青睐。

中国创新药BD交易总金额和首付款金额

既然中国创新药发展势头正劲，为何不少企业还要将新药权益授权给跨国药企？

卖给跨国药企，是不是亏了？

类似的疑问，并不鲜见。

事实上，中国药企的“卖”绝非简单“一锤子买卖”，而是将权益授权给跨国药企，以获得首付款、里程碑付款（开发/销售）及销售提成。

这样做的好处是，中国药企既能快速回笼资金、为后续研发注入“活水”，又能锁定长期收益，将产品的市场价值转化为持续现金流。

更关键的是，许多中国药企会选择保留国内权益、仅授权海外的策略，借助后者的规模化生产能力和商业化网络，实现产品的全球覆盖。

对尚在成长阶段的中国药企而言，这一“借船出海”的路径，是用最低成本实现全球覆盖的最优解。

当然，我们都希望，中国新药能从自主研发、自主生产到自主销售，以最大经济效益覆盖全球市场，真正站上全球医药产业链的价值高地。

期待未来，中国创新药不仅能“借船”出海，更能“造船”领航！