因为一部高分韩剧，被称为“韩国人的执念”的张家界热度再度高涨。然而，在资本市场，上市公司张家界却从今天开始“戴帽”。

近期，豆瓣9.5高分催泪韩剧《苦尽柑来遇见你》在韩国爆火，剧中的一句台词：“明年我们去张家界看落叶”，让韩国人心目中的旅游胜地张家界再度火了一把。

张家界备受韩国游客喜爱不是新鲜事，甚至在韩国已经形成了“孝顺父母就送他们去张家界”的共识。近年来，踏访张家界的韩国游客逐年快速增长，而随着中国逐步扩大单方面免签范围，不仅仅是韩国人，来自日本、英国、德国、意大利、荷兰等国家的游客也将张家界列入“中国游”的打卡地。

然而，在资本市场，上市公司张家界却面临完全不同的窘境。4月17日，中国旅游版块的第一家上市公司、“山水旅游第一股”张家界从今日起“戴帽”，公司股票简称变更为“ST张家界”，证券代码不变。

4月15日，张家界公告称，最近三个会计年度归母净利润均为负，被出具了带“与持续经营相关的重大不确定性”段落的无保留意见审计报告。按照相关规定，深圳证券交易所将对张家界公司股票实施其他风险警示。公司股票自4月16日开市起停牌一天，自4月17日开市起复牌，复牌后ST张家界跌停，截至今日收盘市值为34.53亿元。

根据最新披露的业绩报告，2024年，张家界营业收入约4.32亿元，同比增长2.77%；归母净亏损约5.82亿元，亏损幅度同比扩大143.22%。

这已经是张家界连续五年亏损。2020年至2023年，该公司归母净亏损分别为0.92亿元、1.35亿元、2.6亿元、2.39亿元，五年累计亏损13.08亿元。

作为热门目的地，张家界拥有第一个国家森林公园、世界地质公园、国家首批5A级景区等桂冠。不过，国际5A级景区张家界国家森林公园、武陵源核心景区以及天门山的经营管理权并不属于上市公司张家界。

张家界主要经营业务包括旅游景区经营、旅游客运、旅行社经营、旅游客运索道经营、酒店经营、房屋租赁等。旗下旅游景区包括宝峰湖、大庸古城；旅游客运包括环保客运、观光电车；旅行社包括张家界中旅；旅游客运索道包括杨家界索道；酒店包括张国际酒店。

过去一年，张家界全年共实现接待购票游客人数697.09万人，同比下降2.61%。其中，环保客运购票人数381.55万人，同比下降7.80%，营业收入1.64亿元，同比下降5.75%，净利润412.63万元，同比下降74.17%。

宝峰湖、杨家界索道、十里画廊观光电车的营收均获得同比增长，宝峰湖景区净利润238.62万元，同比上升20.99%，杨家界索道净利润1739.50万元，同比上升64.16%。另外，张家界国际大酒店虽然亏损662.53万元，但同比减亏37.46%。

拖累公司整体业绩的主要“元凶”是大庸古城，这一投入超20亿元的湖南古镇项目由于商业化过度、同质化严重等问题，导致上市公司亏损逐年扩大，资产负债率大幅攀升。

大庸古城位于张家界市的中心区域，该项目于2016年6月破土动工，2021年6月试运营。然而，从2021年至2023年，大庸古城分别亏损8366.29万元、1.51亿元、2.49亿元。2024年，大庸古城营业收入仅414.24万元，同比减少20.47%，净亏损进一步扩大至5.96亿元。这也意味着，如果剔除大庸古城的影响，张家界公司整体可以实现扭亏为盈。

张家界在财报中披露，大庸古城主要资产于2021年6月转固并投入运营，因近年受人口流动受限等因素影响，大庸古城项目经营情况远低于预期，持续大额亏损，目前已进入重整阶段。截至2024年12月31日，大庸古城无形资产账面净值4.77亿元、投资性房地产账面净值6.83亿元、固定资产账面净值7.46亿元，考虑到大庸古城未来的经营收益情况存在较大不确定性，故大庸古城项目资产存在较大的减值风险。

在2024年半年报中，可以看到，大庸古城的购票人数仅0.23万人，而随着下半年大庸古城进入重整程序，公司在2024年年报中便不再披露该项目的购票人数。对比来看，张家界披露了环保客运、宝峰湖、杨家界索道和十里画廊观光电车的全年购票数据。

张家界称，积极配合推进重整，重塑资本架构。公司在财报中表示，截至2025年2月12日，共有47家意向投资人提交正式报名材料并足额缴纳报名保证金。在预重整临时管理人要求的期限内，共有45家意向投资人提交了重整投资方案。目前申请人向法院提交了重整申请，但该申请能否被法院受理，公司能否进入重整程序尚存在不确定性。

对于今年的发展，张家界表示，公司聚焦“重整破局、创新拓路”，计划全力冲刺实现营业收入5.10亿元，较上年同期完成营业收入增收18.09%。

不过，一季报显示公司仍未扭亏。今年第一季度，张家界营业收入5898.93万元，同比增长0.64%；归母净亏损3124.75万元，相比去年同期净亏损4648.19万元有所收窄，主要系本期销售费用及财务费用减少所致。