12月以来股价累计上涨近40%，曾斩获2个20CM涨停，超捷股份（301005.SZ）近期在资本市场表现抢眼。与此同时，该公司密集接受了近百家机构调研，机构对其商业航天业务发展情况格外关注。

回溯其业绩可以发现，超捷股份近年来陷入“增收不增利”的怪圈，在主业承压之下，超捷股份大力拓展商业航天、人形机器人等新业务，试图开辟第二增长曲线。股价大涨与业绩隐忧并存，新业务布局能否助力公司突围，扭转业绩颓势呢？

为何陷入“增收不增利”怪圈？

公开资料显示，超捷股份成立于2001年，2021年6月在深交所创业板上市，现已发展成为汽车紧固件行业的领先厂商。核心业务涵盖汽车金属、塑料零部件的研发、生产与销售，为汽车行业提供精密紧固件和异形连接件等产品。

不同于普通紧固件企业，超捷股份主攻高附加值的高强度产品，覆盖传统汽车的涡轮增压、换挡系统，以及新能源汽车的三电系统（电池、电机、电控）。随着新能源汽车渗透率的提升，单车紧固件的价值量也随之上涨，传统车型单车配套价值约800元，新能源车型则提升30%以上，这一细分领域的国产替代空间较为广阔。

目前，超捷股份已经绑定了麦格纳、博世等国际顶级汽车零部件Tier1供应商，同时也是比亚迪、小米汽车等本土头部车企的核心供应商，客户结构优质且粘性较强。

然而，随着业务规模的持续扩张，超捷股份的经营状况浮现隐忧。从核心财务数据来看，超捷股份的营业收入虽从2021年的3.94亿元增长至2024年的6.30亿元，实现稳步增长，但其归母净利润却由同期的7586万元大幅下滑至1062万元，陷入了典型的“增收不增利”困境。

对此，超捷股份解释称，主要是受到三个方面因素的影响，一是自2021年下半年开始，大宗物料价格上涨，导致产品成本增加；二是2023年上半年汽车行业增速放缓，一定程度上削弱了公司规模效应；三是无锡超捷项目已于2023年投产，固定折旧摊销费用增加，对公司业绩有一定影响。

目前，汽车业务依然是超捷股份的最大收入来源。对于该业务，超捷股份仍抱有较强信心。该公司透露，得益于新客户开发、产品品类扩张、国产化替代等，公司汽车业务营收保持增长。无锡工厂在2024年已实现盈利，未来在利润端会逐步修复。随着新工厂产能释放，预计汽车紧固件业务盈利水平也会有明显修复并逐步提升。

押注商业航天，能否扭转颓势？

在业绩持续下滑的背景下，超捷股份积极求变，大力拓展商业航天等新业务，并希望逐步扭转业绩颓势。

目前，超捷股份的商业航天业务主要为商业火箭箭体结构件制造，包括箭体大部段（壳段）、整流罩、燃料贮箱、发动机阀门等。其铆接产线建设已于2024年上半年完成，产能为年产10发，现正推进第二条产线建设，后续根据订单情况可随时增加产能。其客户涵盖蓝箭航天、天兵科技、中科宇航等国内头部民营商业航天企业。

超捷股份表示，除已合作的几家头部民营火箭企业外，公司正积极拓展商业航天领域的其他潜在客户，预计将于明年第一季度起陆续有新客户进入批量合作阶段，并签署新的订单。公司的商业航天业务已于2025年实现产品的稳定小批量交付并初步形成盈利，一枚火箭结构件产品价值约1500万元。预计2026年商业航天相关业务营收将实现较快增长，整体盈利水平也有望较2025年进一步改善。

近段时间以来，商业航天板块成为资本市场关注的焦点，多重利好推动行业进入快速发展期。随着以“朱雀三号”为代表的新型火箭试验获突破，预计下周谷神星二号和长征十二甲将首飞，我国火箭发射能力与成本控制有望突破瓶颈，推动卫星互联网星座加速组网，卫星和火箭需求将显著增长。

根据泰伯智库发布的《2024全球及中国卫星互联网全景研究报告》，2024年中国卫星互联网行业市场规模达648亿元，未来该产业的市场规模将以超过两位数的CAGR加速增长；预计到2025年市场规模达到751亿元，2030年将达到1512亿元。

浙商证券指出，超捷股份在朱雀三号运载火箭的研制过程中，作为一级尾段结构的核心供应商，全面参与了该型号关键部段的研制与制造工作。该公司正式跻身国内商业火箭主力配套梯队，未来增长空间可期。

根据超捷股份的判断，如果商业航天明年发展顺利，产能瓶颈会更加明显。该公司商业航天业务进展顺利，正按照订单生产产品并交付客户，已实现批量交付壳段、整流罩等火箭箭体结构件产品，订单充足。2025年上半年，该公司的航空航天零部件业务实现营收2911.51万元。

进入到2025年，超捷股份的业绩已出现好转的迹象。今年前三季度，超捷股份实现营收6.02亿元，同比增长34.49%；归母净利润为2843万元，同比增长11.52%；扣非归母净利润为2283万元，同比增长9.76%。

拓展人形机器人赛道，抢占先发优势

除商业航天外，超捷股份还在人形机器人领域进行布局，今年上半年已有部分产品取得客户小批量正式订单。

根据公司披露，超捷股份生产的螺钉、锁紧螺母等产品，可应用于人形机器人关节、电机、身体连接与固定等环节。在人形机器人领域，公司可以提供多种紧固件、PEEK材质产品，传感器基座及高精密机加工产品。据了解，超捷股份此前就已成立人形机器人业务专项小组，一直与Tier1客户保持技术和产品交流。

事实上，超捷股份布局的人形机器人赛道，同样具有广阔的发展前景，预计到2030年全球市场规模将超过千亿美元。作为机器人的“骨骼关节”，紧固件和结构件是核心零部件，对精度和材料性能要求极高。

超捷股份在PEEK特种材料应用等技术上的积累，让其在这一领域具备天然优势，目前已获得智元机器人等客户的订单，抢占了先发优势。

浙商证券在研报中指出，2025年开始，公司紧固件产能爬坡完成，且上游大宗物料价格下降，该公司主业逐步复苏。同时，超捷股份积极布局机器人相关业务，并且已经取得了不错的进展。此外，该公司的商业航天火箭结构件业务已形成正式合同订单，未来前景向好。后续随着公司在机器人产业链和商业航天的布局加深，有望形成差异化竞争优势。