来源 | 地产密探（ID：real-estate-spy）

四年前，顶着“世界500强”殊荣的恒大突然爆雷，投资圈惊呼“中国版雷曼时刻”。如今，一线民营房企未出险的已寥寥。

8月12日晚间，H股上市的中国恒大公告说，公司近日收到香港联交所信函，因未达成复牌指引且未能在7月8日前恢复买卖，根据上市规则取消其上市地位。

中国恒大停牌前，市值已严重缩水到只剩20多亿港元，将于8月25日退市。退市后，恒大更不值钱了。恒大创始人许家印，至今仍处于“在押”状态，其与前妻丁玉梅等仍将面临400亿元股息追讨。

这是当前所有房企“惨烈”现状的一个缩影。这四年来，楼市持续深调，多少房企相继倒下，令人唏嘘。

十六年前，也即2009年11月上旬，恒大地产闯关港交所成功上市，许家印也摘得“中国新首富”。

此前一年，始于2008年的美国金融海啸迅速席卷全球，国际投资圈死气沉沉，资金吃紧且急需融资的恒大地产上市却一度搁浅，许家印内心有太多的不甘心。

没想到，“大环境”突然大变却救了中国众多房企。中国果断推出“4万亿计划”，力挽狂澜，基建与房地产最先受益，“世界工厂”也触底后迅速反弹，高歌猛进，成为拉动全球经济走出低迷的关键。

许家印也拉来了“香港牌友”郑裕彤以及多家外资机构鼎力相助，恒大地产借助IPO筹来的60亿港元，在熟悉的“土地+金融”发展模式下，继续向前狂奔。

上市仪式上，有媒体问到许教授“何时超越万科”，其还特别谦虚地说，“恒大从没有想过要做什么老大，没非要说做老几，做最小也挺好的。

名字中带“大”的恒大，怎会对“争霸”无动于衷？2016年起，中国楼市在“去库存”大背景下进入金融宽松周期，特别是大规模“棚改”助力，再次开启“起飞”模式。

特别是民营房企，像突然吃了春药似得，在全国争抢拿地，土储规模成了他们拼尽全力争霸的定心丸，“地产黑马”不断涌现。

2020年，碧桂园、恒大与万科全口径销售额均达到了“7000亿级”销售天花板。其中，碧桂园最高，达到7888亿元，恒大斩获7035亿元，万科揽金7011.2亿元。

在今天看来，碧桂园、恒大和万科这三家当年有些“恐怖”的销售纪录，恐怕以后再难重现了，就算几家一线房企大合并，也未必能达成了。

如今，碧桂园仍在焦虑于境外债重组，万科背靠深铁集团这个强势的“爹”，今年持续获得“输血”240多亿元，活的好好。但对于恒大来说，就先行黯然退场了。很多人说，恒大走到今天，都是被自己人作死的。

实际上，恒大掌舵人许家印的野心过于膨胀，比如曾先后砸钱搞了恒大矿泉水、恒大足球、恒大文旅、恒大金融、恒大汽车，步子跨得太大了。

特别是恒大爆雷前两年，豪掷几百亿“买买买”且未见成效的恒大汽车，或成了压垮恒大帝国的最后一根稻草。

2023年3月，中国恒大曾推出境外债整体重组草案，但一直不顺。截至2023年6月底，中国恒大的总负债高达2.39万亿元，剔除合同负债（预售款）6039.79亿后的真实负债约1.78万亿元，其中涉及借款5818.1亿元。

回头看2023年这一年，恒大波动之大，令人震惊。2023年，许家印被曝已与妻子丁玉梅于2022年“技术性离婚”，相关报道称其将427亿元资产移至前妻名下。有佐证的是，中国恒大2023年8月相关公告对丁玉梅的称呼已从此前许家印配偶变成“独立于本公司及其关联人士的第三方”。

2023年8月中旬，中国恒大在美国申请破产保护，引发一阵舆论声讨。出乎意料的是，1个月后，中国恒大董事会主席许家印因涉嫌违法犯罪被采取强制措施。

值得注意的是，去年3月，恒大地产被证监会重罚41.75亿元，涉及年报虚假记载、债券欺诈发行等。比如“2019年、2020年累计虚增收入5641亿元，虚增成本约4721亿元，虚增利润约920亿元”。

有报道统计，2009年至2021年6月，恒大累计净利1733.88亿元，分红总额近700亿元，许家印及其“朋友们”拿了近540亿元，就算恒大爆雷前的2020年，依然在大手笔分红。

去年以来，中国恒大被债权人申请清盘，尤其是去年8月清盘人对许家印及其前妻丁玉梅，以及恒大前高管夏海钧、潘大荣等集中诉讼追索此前支付的约60亿美元股息及酬金。另据披露，清盘人对中国恒大可处置资产不足百亿。

恒大僵局短期内难以打破，复牌又迟迟无望，被宣告退市也是必然，未来是破产重整还是清算，有待观察。相较于恒大，不少一线出险房企仍在求生突围。