淡马锡押注人工智能赛道调整布局，对华持仓新增77亿美元，创五年年度最大增幅

　　核心要点

　　截至 3 月 31 日的上一财年，新加坡主权投资机构淡马锡控股对华投资敞口增加 100 亿新元（约 77 亿美元），创下近五年年度最大增量。这家国有投资机构正依托人工智能与前沿科技驱动的新一轮增长周期，重塑其在华资产布局。

　　淡马锡首席执行官狄澜在周三举办的年度业绩发布会上表示：“我们看到中国市场出现回暖。” 他同时提到，过去十年公司对华累计新增投资规模达 240 亿新元。

　　淡马锡披露，受 2021 至 2024 年中国资本市场多重下行压力拖累，本财年五年期股东总回报率仅 4.6%；而去年市场估值回暖，也推动其对华持仓规模同步扩张。

　　从持仓占比来看，淡马锡对华资产配置比例从 2020 年的 29% 降至 17%，但中国仍是其第三大投资市场，仅次于本土新加坡（27%）和美洲市场（26%，较上一年 24% 有所提升）。

　　在华行业配置层面，淡马锡逐步减持早年重仓的消费、地产板块，将资金转向其定义的 “硬科技” 领域，包括 AI 硬件与算力基础设施、机器人、生物医药、能源转型赛道。

　　淡马锡全球投资首席执行官谢松辉表示：“中国经济已告别高速增长阶段，步入成熟发展期。我们投资需要更加精挑细选，搭建适配当下经济环境的资产组合。”

　　消费赛道方面，淡马锡更看好体验式消费，以及具备自主创新能力的本土消费品牌，而非海外品牌。但机构同时指出，国内消费复苏态势不均衡、尚未形成全面回暖，短期内进一步宽松刺激政策出台可能性较低。

　　本财年新增投资标的包括中国瑞幸咖啡、物流企业极兔；美国的 Anthropic、OpenAI；欧洲杰尼亚集团。

　　此前淡马锡通过私募机构中银资本间接持有瑞幸股份，今年 5 月监管文件显示，淡马锡直接持有瑞幸 6.4% 股权。

　　2020 年，瑞幸因 3 亿美元财务造假丑闻从纳斯达克退市，一度濒临倒闭，如今已实现强势复苏。2022 年瑞幸完成债务重组，结束美国《破产法》第 15 章跨境破产程序。

　　谢松辉回应相关提问时表示，淡马锡是在瑞幸彻底解决法律与公司治理隐患后才完成投资；对于瑞幸重启上市的传闻，他称企业当下首要任务是打造可持续经营的稳定业务。

　　“我们选择投资，是因为认可公司股东与管理层整改到位、发展路径向好，因此才在风险出清后入局。”

　　今年 2 月，淡马锡联合中银资本、旗下私募平台真光资本组成财团，完成对极兔速递的私有化收购。

　　截至 3 月 31 日财年末，淡马锡投资组合净值大幅攀升至历史新高 5180 亿新元（约 4010 亿美元），实现连续三年净值上涨。