陈雳系川财证券首席经济学家、研究所所长，中国首席经济学家论坛理事

近日，A股时隔十年突破4000点关口，市场情绪高涨。后市，A股将如何演绎？从“十五五”规划来看，未来五年的投资机会在哪里？对此，广州日报采访中国首席经济学家论坛理事陈雳。

陈雳认为，市场大概率将延续“慢牛”态势，下一个五年，科技、消费等将是投资主线。“科技行业是‘水涨船高’，而非‘刻舟求剑’的领域，未来的发展潜力是难以预测的。”陈雳说。

对于科技领域的投资机会，陈雳表示，科技将“全面开花”，但并非无差别普涨，只有真正拥有核心技术、盈利能力强的头部科技企业，才能脱颖而出。科技投资将进入“精选时代”，投资者在投资科技股时，要仔细筛选出细分赛道里的优质企业。

市场大概率将延续“慢牛”态势

广州日报：沪指时隔十年重回4000点，您如何看待这次突破的？对后市有何展望？

陈雳：本次A股站上4000点，本质是“基本面回暖+政策托底+产业突破+资金共振”的四重合力。

本轮上涨中，ETF增量资金和机构投资者的占比显著提升，市场资金结构更为稳健，因此本轮上涨是一个由价值驱动、稳步推进的“慢牛”过程。

还有一个很突出的特点，本轮上涨由两大主线驱动：一是金融权重板块，如银行、券商等，为股市上涨提供了稳定支撑；二是科技主线，在“新质生产力”的政策导向下，算力、半导体、通信等科技产业成为投资主线之一，为市场注入了强劲的上涨动力。

而且，当前许多上市公司更深度地契合了科技创新和未来产业的发展方向，基本面更加扎实，市场不再是普涨格局，而是由真正优质的企业引领，一步一个脚印地走上来。

后市，市场大概率将延续“慢牛”态势。一方面，明年是“十五五”开局之年，新质生产力、科技创新等，未来的发展空间很大，将持续为市场注入活力；另一方面，A股市场的成交量和ETF市场扩容很大，为指数进一步向上提供了充足的流动性支持。

科技行业是“水涨船高”，而非“刻舟求剑”的领域

广州日报：明年是“十五五”规划的开局之年，您认为未来五年的投资机会在哪里？

陈雳：“十五五”期间的投资方向非常明确，主要将围绕先进制造业、战略性新兴产业和未来产业展开。例如高端机械制造、新能源、新材料、航空航天、低空经济，以及人工智能、量子科技、具身智能等，总而言之，紧跟国家战略规划，有颠覆性技术、前沿产业等领域，将是未来五年获取投资回报的关键。

要注意的是，科技将“全面开花”，但并非无差别普涨。“全面开花”指的是科技创新的应用，将渗透到生产和生活的方方面面，从高端制造到日常消费，从算力基础设施到具体应用，都存在着巨大的成长机会。

但这也意味着，科技的投资将进入“精选时代”，2025年的上涨更像是发令枪响后的起跑阶段，越往后发展，市场对企业的筛选会越严格，只有真正拥有核心技术、盈利能力强，以及技术或渠道壁垒坚实的头部科技企业，才能脱颖而出，“蹭概念”的科技公司将现出原形。因此，投资者在投资科技股时，要仔细筛选出细分赛道里的优质企业。

广州日报：今年以来，科技股一路震荡上涨，有投资者担忧：科技股是否存在泡沫。对此，您是如何看的？

陈雳：用“涨了很久”或“位置太高”来笼统地判断科技股的风险，是不严谨的。科技行业的技术迭代很强，它是一个“水涨船高”，而非“刻舟求剑”的领域。

科技是面向未来的朝阳行业，技术的不断迭代升级，会持续创造新的需求、新的应用场景和新的市场空间，例如，手机芯片从5纳米迭代到3纳米，以及当前大模型技术的不断迭代更新等，科技的发展不断突破想象，未来的发展潜力是难以预测的。

白酒等消费行业有望迎来显著修复

广州日报：“十五五”规划提出，以新需求引领新供给、以新供给创造新需求，对于消费领域的投资机会，您是如何看的呢？

陈雳：消费也将是未来的投资主线之一。当前消费行业的整体估值具备吸引力，当行业迎来拐点，许多优质消费类公司，如白酒龙头企业，凭借其强大的品牌和业绩弹性，有望迎来显著修复。

此外，中国拥有超大规模的内需市场和完善的消费产业链，且“促消费”是当前和未来政策的重中之重，随着各项政策落地，必将激发新的消费热点。

因此，无论是从估值修复的角度，还是从内需潜力和政策红利的角度，消费领域都存在着丰富的投资机会，值得投资者深入挖掘。