陈李 系东吴证券首席经济学家、东吴香港副董事长、中国首席经济学家论坛理事
5月开始,金管局因港币触及强方保证,下场干预,资金入港,hibor 利率下跌,投资者觉得是利好。后来发现,这些进来的资金并没有大幅流入股票,利好变成利空。两个月前阶段性卖出股票离场的资金,因为一直没有等到市场下跌,在时间成本影响下,不得不在近期再次买入股票,或将利好港股。
-此前利好:5 月份,资金入港,hibor 下跌,投资者预计增量资金入场。
-转落空:投资者发现,入港资金的投资去处,是存款、套息交易、债券、打新股和加密货币等。这些资金并没有大幅投资二级市场股票。
即使打新股,上市后就立刻卖出。比如,海天味业获得超过 60 倍认购,但上市后价格持平,没有上涨。说明部分资金在上市便锁定收益,并不停留在股市上。
-或将转利好:有些资金仍然会依据过去三年的经验,在市场高位卖出,然后等待市场下跌后再买入。经历了5月香港大规模资金入场,压低利率后,转为利空,市场迟迟没有下跌。直到现在,这些资金认同港股不可能大跌,正在考虑重新入场,形成新的增量资金。
如果已经获利了结的资金再入场,不太会追涨那些高位主题股票,新消费和创新药,更偏好选择短期落后的股票,比如:红利,一是,香港市场广谱利率下降,市场预期哪怕未来hibor利率会回升,预计相比去年还是会低很多;二是,国内利率水平较低,南向资金还是愿意增配港股高股息;三是,美国依然大概率下半年降息1-2次,形成全球利率下降环境。此外,还会自下而上地选择比较便宜或者涨幅相对落后的股票。
风险提示:历史经验不代表未来;地缘政治风险;政策不及预期;数据统计偏差等。
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