经历连续两个交易日涨停后，3月20日开盘，“国产电子血压计第一股”九安医疗（002432.SZ）股价出现大跌，盘中跌幅一度超过6%，截至当日收盘，九安医疗股价跌5.44%，收于62.36元/股，总市值为289.96亿元。

3月19日，因当天和前一个交易日收获两个涨停板，九安医疗发布股票交易异常波动公告。公告称，公司近期基本面未发生重大变化，公司股票价格受市场情绪、概念炒作等因素影响出现大幅波动。“公司注意到大类资产配置业务开始被市场关注。”九安医疗表示。

科创投资是九安医疗大类资产配置的重要组成部分，根据公告，其主要通过对创投基金出资（仅担任LP身份，即有限合伙人）以及直接股权投资的方式，在泛科技相关领域进行布局。“公司采用分散化的投资策略，个别投资标的及所在领域市场关注度较高，公允价值波动幅度较大。”九安医疗在公告中表示。

实际上，3月以来，九安医疗已经出现四次涨停，近一个月，其股价累计涨幅超过51%。在3月2日和3月11日两次涨停前不久，据科创板日报报道，九安医疗参与投资的人工智能独角兽月之暗面刚完成新一轮超7亿美元的融资，九安医疗作为月之暗面的老股东，继续与阿里、腾讯、五源等联合领投。

3月20日，时代周报记者就此次股价大幅波动，以投资者身份致电九安医疗证券部，相关人士表示，公司最近观察到近期在股吧等平台，对九安医疗投资标的有一些讨论。

上述相关人士认为，此前公司长期处于破净状态，市场未对公司开展的投资业务给予相应的估值认可，甚至在公司净现金价值之上仍存在折价，这种情况缺乏合理性。当前公司的股价表现是一次估值修复，意味着市场逐步认可公司投资业务的真实价值。

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前三季度交易性金融资产规模超百亿

九安医疗成立于1995年，是一家研发生产健康类电子产品和智能硬件的企业，其产品包括血压计、血糖仪、新冠抗原试剂盒等。

九安医疗2025年的利润增长并非来自家用医疗器械产品，而是来自资产管理业务带来的收益。根据2025年业绩预告，九安医疗预计当期归属于上市公司股东的净利润为20.2亿元到23.5亿元，同比增长21.05%到40.83%。其在公告中表示，净利润较去年同期实现增长，主要源于资管业务在大类资产配置方面表现良好。

实际上，九安医疗早已在主营业务之外进行多次投资。最初九安医疗主要作为LP出资，把资金投给专业创投基金。

2022年9月，九安医疗发布公告称，以自有资金参与认购济峰资本、元生创投等5家专业投资机构的基金份额，合计投资金额3.4亿元。其中分别获得九安医疗1亿元投资的济峰资本、元生创投，主要投资领域均为医疗健康，其余三家则以信息技术、先进制造、新材料等科技领域为主。

2023年11月，九安医疗再次宣布，以自有资金认购砺思星河、奇绩创坛等4家投资基金份额，投资金额合计1.5亿元，主要投资方向为基于大模型的新一代人工智能相关领域。

此后，九安医疗在一级市场的动作愈加频繁。2023年12月和2024年1月，九安医疗先后宣布设立包括九尚创投、九棠创投等主体，作为其直接投资的新平台，向境内创业投资型基金、初创企业等进行投资，并表示“希望投资于硬科技、医疗大健康、人工智能、生物制造、新能源新材料等新技术及其应用。”

同时，九安医疗还在2024年参与了天开九安海河海棠科创母基金的投资。根据九安医疗官微发布内容，该基金整体规模50亿元，其中九安医疗出资规模35.6亿元。

除一级市场外，九安医疗在二级市场也有诸多布局。

时代周报记者在九安医疗2025年半年报中查询发现，九安医疗在二级市场投资股票包括小米集团（01810.HK）、小鹏汽车(XPEV.NYSE)、理想汽车(LI.NASDA)、腾讯控股（00700.HK）和英伟达(NVDA.NASDAQ)等科技公司或新能源汽车企业。

目前，资产管理业务已经成为九安医疗在主营业务之外的另一大重要业务。2025年前三季度，九安医疗交易性金融资产规模超过103亿元，较当年年初增长49.18%。而2021年，这一数据仅为4.48亿元。

2025年前三季度，九安医疗营收同比下降超过48%，而净利润增长超过16%。其中一个重要原因或是其大类资产配置收益表现良好，2025年前三季度，九安医疗公允价值变动收益12.51亿元，主要为当期持有的股票、ETF等大类资产公允价值上涨；取得投资收益收到的现金为9.37亿元，同比增长84.99%，主要为当期金融资产投资收益增加。

主业疲软

九安医疗频繁出手布局投资业务，正处在公司业绩大幅波动的阶段。

九安医疗在上市同年，即2010年，向移动互联网转型并创建自主品牌“iHealth”，推出与苹果手机相连的移动互联血压计，进入苹果公司线上官网和线下直营渠道。此后，九安医疗陆续推出涵盖血压、血糖、血氧、心电等领域的个人健康类可穿戴设备。

但九安医疗业绩开始起飞，是在2020年。当年3月中旬九安医疗开始向国外出口额温计、血氧仪、血糖仪等医用产品，九安医疗营收从2019年的7亿元迅速增长至2020年的20亿元，归属于上市公司股东的净利润也从2019年的6644.9万元增长至2.42亿元。

2021年11月，九安医疗的iHealth试剂盒（新冠检测试剂盒）获得美国FDA应急使用授权，并在此后接连斩获百亿级抗原检测产品订单。2022年，九安医疗营收暴涨至263.15亿元，归属于上市公司股东的净利润达到160.30亿元。

在出口抗原试剂盒大赚后，九安医疗曾在2023年拿出超过200亿元用于理财投资。而随着抗原检测产品需求下降，九安医疗的高增长并未持续。2023年和2024年，九安医疗连续两年营收同比下滑。

财报显示，2025年上半年，九安医疗核心收入来源iHealth系列产品营收为6.01亿元，同比下降近50%；而公司大力推动的糖尿病照护业务营收为5026.28万元，对营收贡献有限。

近几年九安医疗在投资方面的布局，一定程度上保证了公司的利润增长。比如2025年前三季度，九安医疗营收同比下降超48%，但归属于上市公司股东的净利润同比增长超16%。原因之一或在于，其大类资产配置收益表现良好。

2025年，九安医疗将投资业务的重要性提到更重要位置。在此之前，九安医疗的两个核心战略为推进“爆款产品”和“加速推动糖尿病诊疗照护‘O+O’（Offline+Online）新模式在中国、美国的推广”。

“当时投资还是保值增值的逻辑，为公司主业提供充分的现金储备。”上述九安医疗证券部相关人士表示，2025年，九安医疗确立双主业发展模式，即医疗健康经营性主业+大类资产配置投资主业。

九安医疗大类资产配置资产组合包括固定收益类、公开市场权益、私募股权和对冲基金。2025年半年报显示，固定收益类资产占比为59.2%。其中，九安医疗还投资了一家AI领域的明星企业。上述九安医疗相关人士表示，公司在2023年和2024年分别参与了月之暗面的A轮和B轮融资。