曾“一年卖出3亿多杯，杯子连起来可绕地球一圈”的香飘飘，如今却仿佛遭遇了“黑天鹅”：一边是业绩跌跌不休、一边是职业经理人“不可久留”……昔日“奶茶第一股”，该如何解忧愁？

01，香飘飘“触底”了吗？

日前，香飘飘公布了其2025年上半年财报，期内公司实现营收10.35亿元，同比下滑12.21%，净亏损9739.09万元，亏幅同比扩大230.13%，创造近三年同期之最，其中冲泡率类业务下滑31.04%，与此次公司业绩大跌关联明显。

结合24H1→25H1的板块业绩变动，我们不难得出这样一个结论：

香飘飘的产品板块已发生“更替”，即饮类取代了冲泡类成为第一！

据香飘飘官网资料，冲泡类产品主要包含香飘飘经典系统、好料系列及其他系列等，即饮业务板块，主要包括“Meco”杯装果茶、“兰芳园”港式茶饮、“香飘飘”即饮牛乳茶等产品。

今年上半年，公司即饮类营收5.91亿元，同比增长8.03%，占公司总营收比达到58.3%，而冲泡类营收4.23亿元，占总营收比例亦由上年同期的52.8%下滑至41.7%。

拉长观测周期，不难发现，香飘飘业绩的拐点发生在2023年，随后的2024年和2025年上半年，其总营收持续处于下行态势，但是即饮业务却保持了稳健的增长。

2022-2025H1，香飘飘即饮业务实现的营收分别为6.38亿、9.01亿、9.73亿和5.91亿，由是引出了第一个尖锐的问题，既然即饮类业务蒸蒸日升，那香飘飘索性All in 即饮，用来弥被不断下滑的冲泡业绩，它不香吗？

单从营收贡献角度，即饮类确实已经呈现出第一大支柱业务的气质，但是，在商言商，企业衡量一个业务是否成功的关键还要考量它的毛利率，而这恰恰是摆在香飘飘面前的头号难题：

过去数年来，冲泡业务毛利率基本都在40%以上（2024年为44.4%），而即饮板块直到去年才突破20%的毛利率（2024年为24.88%），所以，从对公司利润贡献的角度，冲泡类产品仍然是头号抓手！

即饮类产品为何毛利率难冲高？

有多方面原因，最核心的仍然是综合生产成本，即饮类从包装材料到灭菌技术到生产工艺到物流仓储……全链路的成本都相对高企，而冲泡类包材简单、加工简单、易储备和运输，供应链议价权更高。

前后一对比，答案也就一目了然了，在消费趋势偏向即饮、现制的当下，香飘飘也只能顺势而为把即饮类做大做强，而且，做冲泡类起家的香飘飘，目前在即饮江湖，还面临着多个巨头的夹击。

前有饮品巨无霸农夫山泉、后有食品饮料龙头康师傅，更遑论还有奈雪、喜茶等一堆斜刺入场的玩家，无论从品牌知名度、Z世代心智塑造、渠道优势等各个维度，香飘飘都难言有绝对优势。

再加上，美团、阿里和京东三大巨头掀起了外卖江湖的“三国杀”，史诗级强化了当代网友少花钱也要喝到高档、大牌饮品的消费认知。

当网友发现买一杯香飘飘的钱都能买一杯瑞幸或库迪、茶百道或沪上阿姨时，该如何选已无任何悬念——再成功的即饮也抵挡不住大牌现制的口感诱感。

所以，多种因素的共同作用下，也就侧面揭示了，今年上半年，香飘飘存货周转天数上涨至37.75天，创近五年新高的真相，当然，产品动销情况不及预期这或许不是香飘飘一家的遭遇，是即饮类都躲不开的大行情。

恰如近日香飘飘回应投资者提问时表示“公司产品价格带与高价位新茶饮存在区分，但低价格带茶饮店，对公司以及几乎所有预包装饮料都带来了一定的冲击”。

但是，生意还要继续，而且即饮业务还在投入期，意味着短期和中期来看，财报总营收的趋势都不会太过乐观；可这个投入关乎着香飘飘的未来，当市场开拓、渠道铺设和品牌建设的效果不会立竿见影，但是

起到正面的宣传效应，却是毋庸置疑的：

比如香飘飘强调将继续总结积累成功经验，并计划推出升级的礼品装产品，满足更多消费者需求，持续开拓礼品市场，就是一个被无数品牌检验过的行之有效的方式之一；

除了签约侯佩岑为冲泡系列代言人、签约时代少年团为Meco果茶代言人之外，香飘飘还在成都开设第二家快闪店，虽然让销售费用飙涨，但是对于香飘飘的品牌年轻化建设，和开辟增量蛋糕，皆有着积极的意义；